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希臘各政黨緊縮談判結束 沒有共識
a85693 在天空部落發表於16:16:46 | 財經新聞
希臘總理(巴帕德莫斯)昨天召集各個政黨,針對關係到希臘能否取得第二回合紓困的財政緊縮措施,進行談判,各黨領導人談了七個半小時,沒有共識,消息透露,關鍵似乎卡在勞工退休金刪減的高雄借錢項目,在無法取得內部共識之後,希臘總理(巴帕德莫斯)現在得再回去和歐盟、歐洲央行以及國際貨幣基金會討價還價一番。

假使金援希臘的三方,提出的財政撙節條件通過,希臘勞工將減薪兩成,一萬五千名公務員要回家吃自己。稍早有報導說,歐元區財政部長將在星期四開會,討論對希臘的第二回合紓困案,有分析認為,應該是它們篤定希臘內部會通過緊縮
高雄借錢方案,現在情況再度生變,不確定會議是否還將如期召開。

希臘各政黨領袖在昨天深夜展開談判,比原訂時間晚了幾個小時,這已經是這項談判第三度延後,前兩次延後是因為各政黨要求先看到總理和
票貼紓困金主達成的緊縮協議內容,昨天,厚達50頁的協議草案終於送達各政黨手中。

草案中緊縮財政的關鍵
借款措施之一,是削減勞工的月退俸,報導說,單單這一項就可以節省32億美元的財政支出,另外,最低薪資將降低百分之22,調整後,希臘基本薪資將成為六百歐元。

今年年底前,希臘還要裁減一萬五千名公務員。在政黨達成
借錢協議之後,草案還要提交希臘國會表決,通過後才能實施。BBC的記者說,撙節方案最後應該還是會通過,不過實施過程,陣痛難免,星期二,兩萬多名大眾運輸從業人員罷工,交通陷入癱瘓,這樣的戲碼,恐怕還會繼續上演,一直到多數人都認清而且接受事實,希臘才能真正的開始浴火重生。
押寶金礦股 華爾街大咖認賠 索羅斯也吃灰
a85693 在天空部落發表於16:27:18 | 財經新聞
《華爾街日報》報導,黃金是 2011 年最佳投資之一,金礦業股價──卻表現墊底。

金價今年漲 12%,金礦業者股價則跌近 16%。依據追蹤股價的 ETF 報酬率,較小型金礦商的跌幅甚至接近 40%。

黃金為主軸,兩種投資的走勢卻天差地遠,令 John Paulson (鮑森)、George Soros (索羅斯)、David Einhorn、Seth Klarman 和 Thomas Kaplan 等華爾街大咖也
高雄借錢投資失利──過去一年持續買入金礦商股票,甚至從黃金轉進。

多頭總認為,金礦商股票的上漲空間比黃金大;過去在金屬多頭時,礦業股表現是比較好。

但今年,金礦業者卻一直壟罩在憂鬱中,黃金未受影響。令投資人擔憂的包括採礦成本攀升、全球政府更積極的徵稅態度,甚至是業者本身的揮霍 (如不必要的購併)。

大環境不利於股市,也是原因。今年局勢動盪,
票貼投資人紛紛回撤安全的美國公債,金礦商與其它股票頓失支撐。

匯豐銀行分析師 Patrick Chidley 說,當拋售資產
借錢組合,與景氣循環相關的股票會先被清出,礦業股就是。他補充,想藉買金礦股來代替黃金的人失望了,因此更多人現在只買黃金。

知名對沖基金經理人鮑森是荷蘭 AngloGold Ashanti 公司的大股東,第 3 季末持股有 9.6%。但該公司股價 2011 年迄今跌 14%。

AngloGold Ashanti (AU-US)股價走勢圖

鲍森還持有 Gold Field (今年也跌14%) 近 3.4% 股份,NovaGold 持股超過 8%。這可以解釋,鲍森的黃金
借款投資基金今年為何虧近 6.6%,光 12 月就跌不少。

索羅斯也遇挫折。根據美國 SEC 申報文件,他第1季將近賣掉手頭所有黃金,轉而擴大押注多家採金業者。此後金價上漲 11%,他持股的其中一家公司 Barrick Gold,股價卻跌 14% 左右。

令投資人困惑的是,歐債
高雄借錢危機尚未解決的情況下,黃金本身最近卻一直在跌。這可能是一種訊號──或許,黃金的避險地位有了鬆動。
2012年投資方向 觀察5大趨勢變化
a85693 在天空部落發表於16:37:31 | 財經新聞
2011年成熟國家經濟體景氣復甦疲弱,全球流動性過剩促使商品價格走高,以黃金表現最強,成熟國家公債亦受到風險趨避行為而走強。寶來投信副投資長劉興唐表示,2012年全球投資市場仍存在許多機會與風險,投資方向要看5大趨勢變化。

劉興唐表示,2012年全球投資市場將很關鍵,歐美結構處於日本化之長期流動性陷阱,成熟國家要面對停滯性通膨風險、新興市場國家要面對通貨膨脹風險,而金磚5國將取代美股成為股市領頭羊,黃金更成為資產
借貸配置的必需,且新興市場債及國富債券將取代美債成為全球資產配置的核心資產,這五大趨勢,牽動著2012年的投資佈局方向;建議2012年上半年增持債券及現金比重,下半年轉而提高股票及商品的投資權重。

而2012年需觀察的投資市場重點觀察因子,包括以下主要的五大趨勢:

一、日本自1989年以來,步入長期流動性陷阱,即使央行將利率貼近於0,GDP仍無法持續自發性復甦;而FED與ECB過去30年雖亦慣用寬鬆貨幣政策刺激景氣回升,但從未出現過2008年以來貼近0的利率,但景氣停滯的局面,並宣示至2013年不調升利率,對照日股長期走勢,未來在流動性陷阱結束前,歐美股市難返長期多頭。

二、歐美日等成熟國家,經濟出現長期「去槓桿化」或流動性陷阱等問題,因此長期GDP成長低迷,同時貨幣仍趨浮濫,此時若商品市場出現供給失控,就容易步入停滯性通膨;新興市場多數國家的經濟仍處高成長,較無停滯性通膨風險,但由於食品佔CPI比重較高,加上成熟國家傾向以寬鬆貨幣
借錢政策刺激經濟,中期新興市場國家仍面臨較高的通膨風險。

三、新興市場的金磚五國(中國,印度,巴西,俄羅斯,印尼)利率皆處於相對偏高水準(多大於6%以上),未來若要施行寬鬆貨幣政策,相對歐美具有充沛
借錢條件。目前金磚五國平均預估本益比低於10倍,相對美股仍在12倍以上,成長性高於美股,但評價低於美股,長期角色將出現轉變。

四、看好黃金成為資產配置必需的理由:美元指數結構中,歐元即佔57.6%,加上日圓與英鎊合佔83.1%,皆屬負債失衡的成熟國家,其幣值皆有貶值壓力,無法在美元指數反應出來,最終只會對應到實體資產(黃金)或有價值的其他貨幣(新興市場貨幣或富強國家貨幣)的上漲;而美元趨貶為長期趨勢,因其符合美國利益,既有利出口、帶動製造就業人口,又可有利外債減降;在此趨勢下,黃金勢必長期趨升。

五、新興市場債及國富債券將取代美債成為全球資產配置的核心資產,因新興市場政府負債較低,較無貨幣浮濫問題,公債總規模相對美債仍小,信用評等趨升,波動度低於美債;像澳洲,加拿大,挪威等資源豐富且低負債國家,其債券
票貼信用評等甚或高於美國,計入貨幣波動影響後,波動度雖高於美債,惟報酬率更顯著高於美債,致其夏普值(Sharpe Ratio)平均高於美債。

在各類資產看法上,劉興唐指出,2012年上半年股市操作偏向保守,債券市場上半年持續會受到歐債
借貸侵擾,下半年則將回穩,商品市場處於選擇性表現,供需緊張的商品可望表現相對強勢,另外,2012年將是全球貨幣漲勢處於脫鉤的年份,相對看好新興市場貨幣及澳幣的表現機會。

在2012年的投資策略方面,劉興唐建議,上半年採取保守配置,下半年提高風險性資產比重,上半年採取債券60%、現金20%、股票及商品20%,下半年採取股票60%、債券25%、商品10%、現金5%。

誰綁架了全球金融市場
a85693 在天空部落發表於14:15:53 | 財經新聞
八月以來全球股票市場大幅震盪滑落,至今仍餘波盪漾,還看不到平靜下來的跡象;不少分析師和學者更認為,這種震盪局面恐怕會持續下去。主要原因,在於投資人對各國政府的不信任感愈來愈強,尤其是歐美各國政府,更被認為實在沒有能力解決目前的經濟困境。

看到全球股市大幅震盪超乎以往的幅度和頻率,各方議論紛紛,種種看法和分析預測大量出籠。其中有一種論調,直指資本主義和民主選舉制度是造成全球金融不安的癥結所在,而各主要領導國家大都難以擺脫這個宿命,已獲得愈來愈多投資人的認同。

提出資本主義是金融市場不安禍首的是新「末日博士」盧比尼(Nouriel Roubini)。他八月中在接受華爾街日報訪談時,竟語出驚人讚揚馬克思,表示資本主義終將崩潰:「馬克思是對的。終有一日,資本主義將自取滅亡」。盧比尼提到馬克思,主要是認可馬克思的先知,因為資本主義實在無法解決現今的難題,而且只會愈來愈糟。但他並未主張要採取共產主義,才能解決問題。只是現在除了創造第三條道路,否則除了資本主義,共產主義就變成了唯一的
借貸選項。

另外一個則是趨勢大師約翰.奈思比(John Naisbitt)。奈氏於日前來台,發表中國經濟趨勢演講時,談到目前各國政府的運作模式:以美國為例,是1個CEO、2個董事,但董事互相勾心鬥角;歐洲更糟,沒有CEO,但有27個董事、1個經理,每個董事想法都不一樣;而中國只有1個CEO、1個董事,儘管董事會可能有激烈討論,但一有共識就全力執行。奈思比要強調的是,在中國體制下,決策和執行的效率比歐美國家高。

奈思比的演講中沒有提到馬克思或共產主義。惟人盡皆知,中國政府的
論壇效率高,實在是因為共產制度下,沒有選舉的干擾。奈氏同時又講了一句耐人尋味的話:「西方最大的問題,就是堅持自己每次都是對的,錯過許多學習機會。」明顯並不認同西方國家目前的體制。

至於提到選舉干擾經濟政策的,則是宣布爭取共和黨總統候選人提名的美國德州州長裴利。幾天前他抨擊聯準會(Fed)若於明年總統大選前再推印鈔救市的振興
借錢措施,即是暗助總統歐巴馬連任的政治操作,此舉「幾乎與叛國無異」。美國Fed一向以其獨立精神而備受尊崇,如今卻被總統候選人質疑,這是以前從未發生的事。可見不斷執行寬鬆的貨幣政策的確引起爭議,而且美國政府印鈔票不用任何努力就可做到,難怪在野的總統候選人覺得不公平。

還有一個與選舉有關的是穆迪評等公司日前調降日本的主權債信。日本的經濟不振、人口老化,迄今失落20年,乃是早已存在的事實。穆迪此次降其評等的主要原因是,日本政權更迭頻繁,政策無法有效貫徹,致使削減赤字的努力大打折扣。因為日本債務已是其GDP的2倍,而短命政權的結果,只會讓財政赤字繼續惡化下去。

以上各方人士所提出的看法,顯然都具有相當的說服力。再進一步觀察,在現今全球化環境下,世界資本市場同步運作,各國投資人幾乎同時獲得相同的訊息,於是一起採取相同的反應模式,使得金融市場的大幅震盪成為常態。這就好像一群人走吊橋時,大家的步伐若都一樣,吊橋會晃動得很厲害。難道這個物理原理也適用在證券市場?至少從近來各國股市的表現看來,的確如此。

再者,在現行的選舉制度下,民主國家政府的作為完全被制約,所有的政策都只看眼前,算計的是能爭取多少選票,其結果就是推出種種看似立竿見影的施政方案。美國的貨幣量化寬鬆政策可說是典型例子,但其後患無窮,卻非當今執政者關切的
借款重點。

回顧2008年的金融海嘯,當時全球各國通力合作,力挽狂瀾,很快使得金融和證券市場穩定下來,各國股市出現戲劇性的V型反轉,也算是人為奇蹟。只是虛擬的市場蓬勃好轉,卻未使實質的經濟跟著成長,美國的失業率依然居高不下,這才是導致此次八月股災的真正原因。明年將是美國的總統大選年,不僅是美國人,幾乎全球市場都認為Fed在選舉的壓力下,遲早會推出QE3(第三輪量化寬鬆政策)。如果Fed不理,華爾街一定再以暴跌回應,如此Fed等於被架著脖子做事,獨立決策的精神從此徹底淪喪。
 
如何才可以擺脫選舉的綁架,共產主義成了溺水者的浮木,抓了就算。不過這當然只是學者們在沒有更好的解決方案下的推想,展望未來,只有希望
借貸資本主義民主社會的執政者和選民能警惕和深思,能夠推出真正可以長久促進成長的政策。否則當前的困境繼續惡化下去,他日資本主義恐怕真的會被取代。
大陸地方債 危機增溫
a85693 在天空部落發表於16:57:07 | 財經新聞
中國審計署新聞發言人昨日表示,從審計結果看,一些地區和行業存在債務規模較大、債務負擔較重的問題,存在風險隱患,但個別單位出現的償債困難或風險隱患,並不構成系統性或全局性的借款風險。

但據路透報導,由於市場對地方債的憂慮揮之不去,導致「城市投資債」(城投債)弱勢難改。陸股市場昨日城投債表現不佳,其中榆城
借錢投債因流動性較差,受機構大量賣出拖累,大幅補跌近2%,城投債危機頻現。

報導指出,榆城投債剩餘期限約6年半,昨天收報102.97元人民幣(下同),大跌1.93%。專家表示,由於市場對貨幣政策緊縮的預期,加上雲南省爆發延期還貸事件,都讓市場更加擔憂地方政府
借貸償債能力,預料將加速拖累城投債,地方債恐將持續調整。

此外人行升息後,更讓地方債處境雪上加霜。資料顯示,由於銀行貸款約佔地方債規模的80%,人行升息後,如按1年期貸款利率提高0.25%概算,地方政府將增加約200億元的
論壇還款壓力。

市場人士更擔憂,「一旦控制不好可能造成連鎖反應」。因為升息將影響到房地產價格,若房地產出現大降價,地方政府售地收入減少,還款能力下降的惡性循環,將讓
借貸債務如雪球般愈滾愈大,甚至會出現骨牌效應。
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