微利時代　讓鈔票不變薄

最近幾年，利率水準一直處於低檔；對貸款者而言，利息負擔因此減低不少。但同樣的道理，把錢存在銀行裡，由於低利之故，賺得的利息，恐怕還無法貼補物價上漲的幅度。此時，投資保值，就是最好的因應解決之道。而股票、黃金和房地產，則是國內相當普遍的投資工具。那麼究竟哪種工具，最具保值效果？

現今社會高度分工，流通貨幣成了交易唯一的媒介。在凡事都需要錢的情形下，光靠辛勤工作，往往無法得到對等或理想中的生活品質。因此理財，毋寧是現代人必修的課業之一。

對一般大眾來說，最基礎的理財，大概是把錢存在銀行裡生利息。不過近年利率走低，加上通貨膨脹因素，把錢放在銀行中，還真是會愈存愈薄。這時候，積極的理財，就顯得十分重要。

投資理財，進場的時機很重要；無論利用哪種工具或媒介，大原則都是逢低買進、遇高殺出。但如果深入分析，其實每一種投資管道，適當的進場及退場時機都略有不同，不同的投資方式，其效益也有所差別。

面對目前的相對低利率環境，理論上當然是有利於投資。不過各類物價紛紛上揚，薪資水準卻沒有同步提昇的情形下，穩健的投資策略，也就是以保值為先，似乎才是現階段進行投資的最高指導原則。那麼現階段而言，哪一種工具保值效果較優？

股票投報率高　黃金可保值

民國七十年代，台股加權指數短時間內上衝萬點後，投資股市變成全民運動，民間游資幾乎都會流到這個資本主義商業社會的最佳象徵中。自此，股票市場的榮衰，某種程度上，反映著國內經濟現況及未來走勢；投資股市，也成為國人最主流、最受青睞的投資方式。

然對一般民眾來說，說到保值，相信最先想到的，應該是黃金。黃金是所有金屬中最為稀有的，過去也是一個國家在貨幣發行前，必須相對等值準備的工具。黃金，不僅是最古老的貨幣型式，至今也仍是個人或國家擁有財富多寡的真正反映。

土地，則是另外一個社會代表財富的指標。過去的富豪，如果手中沒有太多的貴重金屬，那麼他手中的地契、房契一定相當多。黃金和土地，是東西方社會自古以來權勢的代表；來到現代，也仍然具有類似效果。

那麼現階段，究竟股票、黃金及房地產中，哪個才是保值最佳工具？

股市部分，大致可分為國內及國外兩部分討論。國內股市在一般人印象上，受到消息面影響頗深；這幾年來，似乎股票市場的變動幅度也不小。整體來說，國內股市總給人一種投機性勝過投資性的印象。不過事實真是如此嗎？

亞太股市翻轉　外資扮關鍵

其實，這主要還是因為國內散戶比例，幾乎是全球各地股市之冠，加上短線操作者不在少數，因此造成股市投資不穩定，投機程度高。然事實是，如果我們撇開加權指數曾衝到上萬點的非常時期，看看最近五年指數的變化，其實並沒有一般人想像中劇烈。

過去五年，台灣股市加權股價指數變動率算是相當小。這五年來，只有九一年指數跌至四千點左右之變動較大，整體而言，都是在五千七百至六千一百點的範圍內變動。震盪幅度大致上是在正負百分之十至十五之間。

目前，股票市場似乎又開始熱絡，這是因為全球景氣復甦，美國升息腳步即將告一段落，美股近期表現不俗，連帶帶動全球各地區股市上揚；亞太地區各國股票市場表現，更因各方看好經濟復甦力道，國際熱錢紛紛加碼湧入。

當然，無論是國內，還是其他地區股市，要有超過百分之二十的高投資報酬率，除非從事高風險度的短線炒作，否則可能性非常低；但做為穩健投資，甚至保值工具，股票市場仍是可考慮的領域之一。

尤其最近，國內股市在國共經貿論壇、開放兩岸觀光利多及外資大幅匯入買超等利多刺激和帶動下，已上攻七千點大關。另外，今年第一季季報中，更有四十五家公司出現營收超過四成的良好成績，其中又以營建及手機類股佔多數。美國專業財經刊物『霸榮(Baron、s)週刊』最新調查更顯示，有超過六成的美國機構投資法人，看好今年亞股前景。無論是國內或亞太股市，似乎呈現一片欣欣向榮。

黃金避險利器　近期價飆升

黃金方面，一九八○年代，價格一度創高峰。然之後二十年，價格趨勢卻是向下修正，最近才又回升，且在五年內，價格已翻漲一倍。這是因為，近年來國際油價飆升，美元在國際金融市場的地位又逐漸轉弱；黃金於是逐漸取代美元，成為可信賴的貨幣工具。畢竟無論古今中外，當經濟狀況往下走時，人們就會開始轉而購買黃金，做為保值避險之用。

另外，以金磚四國（BRICs）為代表的新經濟勢力崛起，也是近年來黃金價格節節高升的最大關鍵。以巴西（Brasil）、俄羅斯（Russia）、印度（India）及中國（China）為首的第三世界新興經濟勢力，在最近這幾年快速竄起；由於需要更龐大的資金做為發展後盾，他們於是成為黃金的大量需求國。

上述這兩大原因，再加上全球經濟狀況衰退，國際局勢不穩，中東戰火綿延；在需求快速增加的情形下，黃金價格水漲船高，成為國際金融界的熱門商品。自此，黃金不但是具一定保值力之商品，還成為投資者的新寵。

房地產潛力強　投資門檻降

至於房地產，和股票或黃金相比，市場屬性比較區域化，要做跨國性投資，除非選擇特定基金或近年流行的REITs，否則一般而言，還是選購本地的投資性產品居多。至於產品屬性，市中心或學區套房最受歡迎，店面則投資門檻稍高，但也相當普遍，停車位則是潛力足。

近幾年來，全球各地房地產價格也是屬於向上的趨勢。而在台灣，九二年之後房市景氣復甦，低利、低價、低自備的三低效應，更使房市投資客蜂擁而出。加上近年來油價持續飛漲，房地產於是成為兼具投資獲利及保值置產雙重效果的投資工具。

三標的比一比　投資性各異

那麼，股票、黃金與房地產，哪樣具有較高的投資報酬率？何者才是比較好的保值工具？論投資門檻，股票或黃金，原則上要比房地產略佔優勢，但近期房市出現的低自備購屋也讓房地產投資門檻下降不少。而說到風險，則股票要略高於黃金及房地產；畢竟後兩者，是相對較保守投資者的主要選擇。

以美、日為首的全球經濟體系，景氣正逐漸復甦中；各國股票市場在國際熱錢挹注下，正屬於走高階段，因此中期內，股市確有穩定的投報率，也是對抗近期通膨壓力的良好工具之一。當然，大前提是必須選擇經營、獲利穩健及高股息的『績優股』。

至於怎樣的個股才算績優股？以往一般的看法，經營時間長、資本額大、營運穩健的類股，會被視為績優股。但以現階段來說，觀光類股、中資概念股、手機股等，這類和未來發展有密切關聯的類股，則也是相當具有潛力，可以選擇作為投資保值標的的類股。

黃金部份，以金磚四國為首的第三世界經濟體系，對黃金的需求當然不可能持續處於高檔。黃金仍有基本需求，但最近兩年金價迅速走高，目前已來到二十五年來的最高點。因此，未來持平或向下修正的機率，其實是存在的。現在購買黃金，有可能是在高檔買進，做為投資工具，不會是最佳選擇；傳統上的保值力，才是現階段購買黃金的適當理由。

國內房地產市場，儘管有供給過剩，價格恐將下修的疑慮；然此一疑慮或危機實非全面性；整體而言，規劃正確的房市個案，仍有相當好的銷售成績，傳統優質地段，價值還是愈來愈高。因此只要選對產品和地段，其實論投資報酬率和短期保值力，房市產品絕對潛力十足。

股票黃金房地產　各擅勝場

平心而論，無論股票黃金或房地產，只要操作得當，都是相當優質的投資理財工具；股市是資本主義社會的具體體現，黃金是價值最高的貴金屬，房地產則是『有土斯有財』觀念下，置產的最佳途徑。

然如果不論投資報酬率的落差，僅比較固本性質的保值性，房地產和黃金應該略優於股市。至於黃金或房地產，孰優孰劣，則很難妄下定論。黃金價格儘管未來走跌的機率存在，但仍是小額固本投資者的保值最佳選擇；房地產方面，則只要不選錯區位，保值效果也非常顯著，如果操作得宜，甚至會有意想不到高投資報酬率。

■過去五年股市上下幅度約在正負5～15之間。

如何選對房地產？

房地產投資，一般而言是以低門檻、可以房租來繳房貸的都會區及學區套房，或是門檻稍高，單純賺取租金的店面為主；停車位，也是另一個獲利率相當高的投資途徑。另目前頗流行的低自備購屋，則是讓投資房市，增添『以小搏大』的優點；大約用二、三十萬左右的低自備款，就可購入一棟動輒四、五百萬總價的投資型房市產品。

此外，由於國內房價和房租並沒有絕對的互動關係，因此對於以房租來繳房貸，或者賺取租金的投資者來說，只要盡量不追高房價，通常而言獲利都相對穩定。但無論投資或是保值，地段的選擇還是最重要的。

如果是購買一般產品，周邊的生活機能及發展必須審慎評估；如是賺取租金的套房或店面，則除了環境機能外，周邊商機和人潮匯集狀況也要同時評估。以套房來說，地段必須是在交通便捷，不然就得要在辦公大樓林立的商業區周邊；店面，則周邊發展之現狀和未來發展都得考量，相對所在位置，更攸關商機好壞。

特殊的學生套房，則要看鄰近學校提供宿舍量是否足夠；學校周邊如屬於相對封閉型生活圈，大眾交通系統相對較不發達者，才有學生套房的獲利空間。至於保值，當然是要選擇發展成熟的優質地段，開發中的區塊，風險則稍高。

如何投資黃金？

投資股票市場，長久以來已成為全民運動，坊間各家爭鳴，相關資訊可蒐性相當高。相對而言，黃金或房地產的參考資訊，就不是這麼多。在此，本刊就大略提供有關黃金及房地產的相關資訊。

大致來說，黃金價格變動性不高、保值性佳，一直是保守型投資者的首選工具。以去年來說，由於價格持續走高，投資黃金現貨的報酬率約在10％上下，比定存與部份股票投資來得高。但未來是否還有如此的投報率，則有待觀察。

至於投資黃金的管道，一般包括期貨、選擇權、基金或金幣、金條及金飾等之現貨買賣。如直接買現貨黃金條塊、首飾，既可馬上獲利了結，又可備不時之需。但由於現貨的品質、純度不易掌控，賣出時又要扣差價，缺點確實存在。

中央信託局與中國國際商銀承售的『黃金存摺』，算是各類黃金投資中門檻較低，且等同於現貨交易的投資方法；此存摺由國營銀行擔保黃金品質，投資人不必負保管責任，所有交易都明確記錄在存摺中。另買入金額在三百克以上者，不收手續費；不足三百克者，則每筆酌收一百元的手續費。

除賺取差價，或拿黃金資產來保值外，黃金存摺與一般存摺其實一樣，具備轉到其他帳戶的功能；如有資金需求，更可用來辦理新台幣質押借款，不必拋售黃金，保有資金運用的流動性。但需要注意的是，黃金存摺不計利息。

轉載於-住展300期