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【聯合報╱蔡鎤銘／銀行資深主管（台北市）】2009.02.14 03:52 am
去年以來，由美國次貸危機引發的金融海嘯已成為衝擊全球經濟的焦點。以一般常識判斷，很難相信投資銀行內號稱熟知金融商品和金融技術的專業經理人，為何會無視於如次級貸款這類資產的風險而大量地投資或購入與其相關的商品。
如果一個低信用評級的低所得者購入超過自己所得水準的住宅，無論住宅價格如何上升也無益於其信用評價，借款人還是得償還貸款。若考慮同時償還本利，在景氣繁榮時期工資水準若無法跟著調升，將使其更難以負擔。大多數的次級貸款分成兩個階段，借款人在購入住宅時可以較低利率獲得貸款，但過了約定期間之後利率會依約調升到另一階段。雖然像這類金融商品的設計不易事先知悉會有多少風險，但從家計的收支狀況應該在初貸時，即可清楚地判斷大多數的借款人遲早會陷入無法償還的困境。
在清楚知悉次級貸款遲早會發生破產的同時，投資銀行除了積極投資這個商品之外，也廣泛且大量地推銷透過證券化包裝的相關商品。美系的投資銀行為了激勵大多數經營層及其職員的動力，訂定若能有優越的績效表現，將可獲得超過基本薪資數倍甚或數十倍的股票選擇權作為獎賞。因此，造成了只要是對股價有利的任何對策，他們都將傾向不顧後果地全力投入。
為超乎常理的高額報酬所吸引，投資銀行的經營行為愈傾向短期利益的追求，而忽略了應有的風險控管。因此，此次金融危機的教訓之一是，必須徹底改變美系企業的經營模式。具體而言，必須從追求短期利益的經營行為，轉換為長期穩定的經營模式。為此，必須先抑制超乎常理的高額報酬，改變主要經營階層的薪資系統。
日前歐巴馬不但痛批華爾街的肥貓可恥，同時表示對這些接受幫助的金融機構高層主管，將限制年薪不得超過五十萬美元。而美國紐約州總檢察官葛默在寫給美國國際集團（AIG）執行長李迪的信中指出︰「在我們的資本市場要想重建信心，是需要合理、公平及公開的津貼酬勞政策，並且要建立在真實的工作業績表現的基礎之上的」。包括葛默在內的許多批評家都強調，高獎金助長了銀行家冒更大的風險來獲取利潤；金融業應正視給予經營層超額報酬的弊端。
【2009/02/14 聯合報】 
