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第三篇：次級房貸下，宜避開的投資族群

近期次貸觀察重點，以及對於投資市場的影響：

1、公債殖利率與貝爾斯登，顯示次貸惡化擴大。2008/3/17，聯準會破天荒歷史上第一次在週日降息，加上貝爾斯登以低價出售給摩根大通銀行，簡單說就是美國第五大金融機構受次貸影響倒閉，股價兩天由近50元跌到近5元，降息與貝爾斯登倒閉，加上美國十年期公債殖利率續降，顯示市場避險資金持續進入公債，這些都證明了次級房貸持續惡化。

2、未來持續觀察重點。全球各國政府，防止次貸惡化擴大的兩大利器：降息與挹注資金進入金融體系。若這兩種手段持續運用，則表示次貸風暴仍未結束。特別注意美國的狀態，因為美國是次貸風暴的核心。受到近期通膨惡化的影響，降息可能性已經大大減少！

3、預測次貸未來發展。次貸風暴急遽惡化，聯準會大幅降息，美國進入實質利率為負利率的時代。由於資產往下縮水速度太快，預期當降息與挹注資金進入金融體系這兩種手段用盡之時，就是束手等待之時。猶如黃石公園大火燎原，一發不可收拾，當時唯一能做的事，就是等待大自然自行調整功能自動熄滅！也就是全球投資市場正式進入長期空頭格局之時。

4、自從2007年第二季結束後，美國次級房貸的問題使得全球進入金融風暴。2008/7/7，受次貸影響的Lehman Brothers說，如果新的會計法規通過，二家政府資助的貸款機構可能需要籌資合計750億美元，而房屋市場下滑及信用危機，使得在經濟復甦之前，將先行惡化。企業的財務壓力與金融市場的困境，可能會持續一段時間，這些原因造成美國三大指數跌落空頭市場，亦即自近期高點下跌20%。

5、先是美國房地產泡沫化，而後是英國房地產泡沫化，到近期中國大陸房地產泡沫化。台灣在利率持續走揚，以及股市持續下跌之下，預期台灣的房地產跌比漲的可能性大。因此未來對於Reits與不動產相關的基金投資宜避開。在2008年第二季美股進行反彈波，而這一段反彈波中的銀行、金融、房地產相關類股是唯一沒有參與反彈的族群，此次美國三大指數跌落空頭市場，帶頭領跌的就是銀行、金融、房地產相關類股，預期這些類股族群將持續是全球投資的弱勢族群，選擇基金投資標的時，此類型基金宜避開。

Subprime 這個字經常運用在subprime lending、subprime mortgages、subprime car loans、subprime credit cards。subprime的意思是泛指有信用問題狀況下的貸款利率。故次級房貸是指房貸公司貸給那些信用紀錄較差，或甚至根本沒有信用紀錄客戶的貸款；通常一般銀行不願貸款給這些人，次級房貸公司就借錢給他們，但索取較高的利息，房貸公司再把這些貸款「證券化」，再銷售到華爾街等次級市場中。

美國利率一路調降至1%，使得房地產相關產業大漲，隨著利率從1%一直調升至5.25%，使得房地產相關產業大跌，在房地產急跌後，由於資產縮水，使得次級房貸，由利率風險產生信用風險，引發貝爾斯登破產。受到利率降至1%再升至5.25%，引發的利率風險，導致信用市場的債券相關商品大量拋售。

次級房貸問題拖垮美國房市，令市場陷入高度驚懼，信用評等機構Standard &Poor's與Moody's，2007/7/11開始調降房屋抵押貸款擔保債券（RMBS）的評等與次級房貸抵押債券評等動，使得投資人的次級房貸進一步拖累房屋市場，進而波及經濟中的其他層面。房貸擔保債券的評等遭下修，引發負面骨牌效應，因為這些經由華爾街大型銀行銷售的債券，就是融通美國房市的主要資金來源，因此扼阻寬鬆資金，推動房價主要推手的活水。美國次級房貸市場，是在2007年二月，匯豐銀行控股公司及新世紀金融公司，雙雙傳出房貸資產遭到還款違約激增所侵蝕，而開始由盛轉逆，敗象畢露。

次級房貸本意沒有什麼不好，有人想購置資產，但不容易從經營較為保守的銀行借到錢，有其他的機構願承擔一點風險把錢借給他們，一圓有屋的夢想。問題在於，當次級房貸一如股市指數等經濟指標一樣，成為政府當局創造施政榮景的一個鼓勵風向球，借此美化執政成績，因此未能制止泡沫的擴大；而為了生意，業者只有不斷發掘各式各樣的客戶，本來遠遠不可能借到錢或者借不到那麼多錢的邊緣貸款人，也被蠱惑跳進來，在業者三寸不爛之舌下，超過能力借了一大堆錢；表面上房市甚至股市因此欣欣向榮，實際上，信用風暴已危如累卵。

第一篇：次級房貸，帶動全球股市下跌

在2007年第二季，由於次級房貸問題，導致股市全面性下跌，系統風險警鈴大響，全球投資市場正式進入中長期空頭格局。次級房貸問題不只是影響房屋貸款，影響的層面從經濟數據、債券、投資人的投資心理與投資信心、整個投資市場，到資產縮水與財富縮水。

2007/7/26，台股來到波段高點，台股的成交量近天量，OTC與期指均爆天量，三大指數同步開高走低收長黑，埋下了中長期股市的空頭走勢，主因是房地產泡沫，不動產證券化導致次級房貸金融風暴，至今此金融風暴持續影響著股市！

7/26股災後，某大報頭條：外資賣超台股624億，惟融資仍大增92億，顯示接手意願強烈。訊息解讀錯誤，正確的應是：長黑下跌爆量出貨盤，誰賣誰買？法人賣散戶買，再跌機率八成。接著的週末，打開報紙一看，都是「不要怕，還會漲」，基本面顯示「經濟好，沒有下跌疑慮」。內行的人瞭解，這是投資相關業務人員安撫客戶之詞。您永遠無法看到公司出來說，我們判斷錯誤，我們要幫客戶做風險控管。

我在7/27 〈週五〉早上九點到某銀行幫理專上課，學員問到：「真的還會跌嗎？您要告訴我真心話喔！因為是我自己的錢在投資。」這個問題說明了兩件事：1、很多理專把自己或自己家人的錢拿去投資買基金〈歷史經驗法則，最後領到的獎金與家人的錢，都將還給市場〉，2、外面媒體聽到看到的都經常是有問題的〈正常狀況下開始下跌時，都是告訴您，不要賣要抱緊，甚至說拉回正是買進時機，等到跌到您「賣」不下手時，才會聽到市場已經進入下跌格局〉。

7/26在台北上期貨選擇權的課時我告訴學員，高檔長黑爆天量，關鍵反轉日，K線只要一根就形成反轉，7/27晚上上課我說，昨天告訴您，您不相信，今天您就會相信了，學生立即答道，一開盤我們就都相信了。7/28早上九點在高雄開始上課，學員又問，應該停損賣出嗎？應該拉回買進嗎？問題說明如下。

什麼是系統風險？系統風險就是全面性下跌。台股與全球都在全面性下跌，因此台股股票與全球基金都進入了系統風險的風暴圈中。手中有股票或基金，想賣的，漲也要賣，跌也要賣，因為此次下跌，預期是全球全面性下跌，次級房貸將帶動全球股市下跌，至少進入中期空頭下跌格局。以上是在次級房貸問題初期時的建議！

2008

星座理財運勢大解析

文／唐立淇　　整理／保誠投信

財富加分練功房系列

定期定額不敗心法心法
第一式：看長不看短，看低不看高

每一個人的財富資產來自不易，當我們有了一點小積蓄，都希望可以利用各種方式想辦法讓財富再增值。但所有的投資都會有一定的風險，股市有時說變臉就變臉，一不小心抓錯波段就可能血本無歸；就連銀行定存也會受到物價或匯率波動而有所影響。有些人會為了獲取高報酬而炒短線或甘冒較高風險，但卻要花更多的時間或心力操心自己的投資表現，甚至耽誤正常工作。投資人到底應該用什麼方法及心態來理財，才能讓投資達到自己希望的效益，其實最簡單的心法就是：定期定額，長期投資。 

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