堅強理由 - 網誌 - yam天空部落

December 28, 2011

寧波交投2012年1月5日將發行10億元中期票據

g5236950 在天空部落發表於15:49:20 | 金融

寧波交投2012年1月5日將發行10億元5年期中期票據，本期債券采用借貸簿記建檔、集中配售方式面值發行，起息日和繳款日均為1月9日，上市流通日為1月10日。
寧波交通當鋪投資控股有限公司12月28日發布公告稱，公司將於下周四(2012年1月5日週轉)在銀行間債券市場發行10億元5年期中期票據。
根據公告，本期中期票據采用簿記建檔、借錢集中配售方式面值發行，以1000萬元為一個認購單位，投資者認購數額必須是1000萬元的整數倍且不小於1融資000萬元，票面利率根據簿記建檔結果最終確定。債券起息日和繳款日均為2012年1月9日，上市流通貼現日為2012年1月10日，具體簿記建檔時間為2012年當鋪1月5日9：00-11：00。
本期中期票據不設擔保。經中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發行人的借貸主體長期信用級別為AA+，本期中期票據的信用級別為AA+。中國農票貼業銀行擔任此次發行的主承銷商。
本期債券募集資金將用於補充項目建設資金以及償借貸還公司本部現有的部分銀行借款。
發行人中期票據注冊金額10億元。截至募集說明書簽署日，發行人及其下屬子公司待償還債務融資工具借款余額合計27億元，包括：發行人企業債券余額18億元、短期融資券6億元、子公司寧波市杭二胎州灣大橋發展有限公司短期融資券3億元。

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December 28, 2011

澳元兌美元在收斂三角形中運行

g5236950 在天空部落發表於15:00:07 | 金融

28日亞洲時段，澳元兌美元圍繞1.0150窄幅波動。匯市表現平靜，等待稍后意大利發債結果借錢。若歐央行推出長期融資計劃后，市場投資意大利國債熱情依然不高，恐打擊高風險貨幣。
意大利將借錢於12月28日拍賣價值90億歐元的179日債券和價值25億歐元的1年期債券。并將於12月29日拍賣分別於20票貼14年、2018年、2021年和2022年到期的國債。市場目前密切關注意大利國債標售，一旦表現不佳，或打擊借貸高收益貨幣走勢。
澳元兌美元近期連續反彈，但單日升幅逐漸縮窄。日圖技術指標顯示，10日均借貸線開始拐頭向上，30日均線由跌轉平；RSI指標在較強區域內。澳元短線上升動能有所衰竭，上方壓力線切入點借錢1.0210附近存在賣盤。只有突破該位，才可打開上升空間。初步支撐在1.0030，其后支撐位於0.9850附票貼近。

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November 17, 2011

明年經濟形勢展望房價地方債仍是調控熱點

g5236950 在天空部落發表於16:27:36 | 金融

對按照慣例，每年中央經濟工作會議一般在11月底或12月初召開。會議將為明年經濟形勢定調。
對於明年經濟形勢基本走向，主流的意見似乎達成一致。若國際環境不發生重大變化，按照目前的軌跡，中國經濟無硬著陸風險，GDP增速將會逐步回落至8％-9％的區間，CPI也將會回落至3％-4％之間。受勞動力成本上漲、人民幣升值以及資借貸金緊張影響，部分出口導向型企業可能會出現破產倒閉的現象，但不會導致工人大面積失業。
政策方面，宏觀調控在維持“一松一緊”搭配不變的同時可進行微調，例如適度下調中小銀行存準率，但不宜降息；同時，應抓住時機積極推進煤電油運等資源要素價格以及利率、匯率市場化改革，調整經濟結構，著眼於解決中長期隱患。
雖然經濟正向預期方向發展，“既不過熱，也不過冷”，但也有一些令人擔心或憂慮的問題，一，若房價大幅下跌是否會誘發銀行系統性風險，政策放松或微調是否再次引發房價瘋狂上漲；二，地方融資平臺償付高峰借貸期到來時，中國是否會陷入與歐元區類似的債務危機。
先看房地產。金融危機后，正是房價暴漲誘發人們對“四萬億”投資反思。去年以來，在限購等行政手段下房價漲勢被抑制。目前，在限購城市的部分區塊房價呈現回調跡象，但大面積降價潮尚未到來。有觀點稱:一旦房價進入下降通道，可能會深度回調，即所謂“房地產泡沫破滅”；若房價大幅下滑，將會惡化銀行資產負債表，票貼甚至引爆地方融資平臺風險。
我們判斷，在“剛需”和“改善性需求”支撐下，明年房價大幅下降可能性較小。由於市場預期限購政策終歸要取消，因此，限購并沒有減少需求，只是推遲需求。有預測認為，一旦取消限購，被壓抑的需求釋放，房價再次飆升的可能性極大。
我們建議，“將房地產調控進行到底”。即使房價下滑幅度超預期，也可通過改變限購門檻而不是取消，逐步釋放需求，引導房價穩步回落至合理水平。重慶市市長黃奇帆稱，理想調控目借貸標是普通百姓6、7年內買套房。
目前，應通過房產稅試點積累經驗，加強制度建設，完善房產信息收集統計體系，著眼於房地產行業長期健康發展。同時，隨著房價回調和保障房大規模開工建設，未來可逐步嘗試將貨幣補貼與實物補貼相結合。
對於地方融資平臺，人們擔憂的不是其負債規模，而是其償付能力。政府主導的投資往往效率低下。根據觀察到的現象，基建投資中尋租行為猖獗，大量形象工程存在，人們普遍擔憂地方融資平臺資產質量。因此，當償付高峰期到來之前，應考慮在地方論壇融資平臺和銀行之間建立“防火墻”。我們建議，在堵住地方融資平臺增量的同時，可通過資產證券化逐步化解存量風險。
總體判斷，明年經濟大幅波動可能性很小，風險基本可控。然而，許多經濟學者卻對中長期經濟增長表示擔心，這也是關於“中等收入陷阱”討論爭議頗多的原因。
目前達成一致的判斷，受人口結構變化等基本因素影響，未來潛在經濟增速下滑，但在成本推動下，通脹波動中樞將上升，這些都是滯脹特征。同時，經濟波動周期變短，冷熱轉換更加頻繁，其危害不借錢容小覷。
更危險的是，過去數年經濟高速增長掩蓋了許多深層次矛盾。未來GDP增速一旦降至“生死時速”之下，收入差距過大、社會保障網不健全、城鄉二元結構、人口老齡化等問題可能就會暴露出來。我們可能又會面臨“兩難”。出臺刺激政策，可能會惡化本已不低的通脹，并且財政狀況能否再支撐出臺這種政策還是未知數。
實際上，我們現在正面臨拐點。隨著人口紅利消失，人口撫養比上升，儲蓄率下降，過去依賴出口拉動經濟增長的模式正借貸逐步發生變化，投資驅動型經濟也面臨增長瓶頸。
過去我們慣用的投資刺激經濟增長的套路可能會失靈。政府應習慣從經濟建設的“直接參與者”向“公共服務提供者”這種角色切換。未來政策應對可歸納為，一是擴大需求，二是增加供給。
市場分割是制約內需擴大的重要因素。與全球貿易保護主義對經濟危害相比，地方保護主義更甚。物流成本高，市場開拓難，交易成本高，難怪不少企業發出“內貿比外貿難做”之嘆。未來可以從統一國內市借錢場為切入口，匹配供給與需求，挖掘消費潛力。
從更長時期看，城鎮化將成為需求培育最重要的著力點。然而，土地、戶籍、社會保障等制度性因素束縛了城鎮化進程。這需要在基本制度層面取得突破。
再看供給。增加供給是應對未來成本型通脹的關鍵，產出水平是一國實力的標志。近年來，在各種資源充沛的情況下卻頻頻暴露出“煤荒”、“電荒”、“油荒”、“錢荒”，顯示影響總供給的薄弱環節總是集中少數壟斷行業。因此，破除壟斷堅冰，真正擴大中小企業投資領域，是借錢增加社會總供給的關鍵。
除了制度層面，在技術層面，增加科研投入，發展教育，加速人力資本積累，依托科技進步提高生產力，從根本上決定供給能力強弱。
實際上，無論是擴大需求，還是增加供給，都亟需理順機制體制矛盾。而只有在經濟下滑、矛盾可能爆發的背景下，才有望凝聚共識，倒逼改革的動力。
風物長宜放眼量。上世紀末國企改制為本世紀前十年高速發展奠定基礎。站在下個十年的開局這個時點上，票貼應抓住寶貴的戰略機遇期，推進改革，為中長期經濟增長奠定基礎。

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October 20, 2011

前9個月浙江交通完成愈500億投資繼續領跑全國

g5236950 在天空部落發表於12:28:55 | 金融

截至今年三季度，浙江全省公路、水運和民用機場建設共完成投資502.8億元，完成全年計劃531億元的94.7％。而據預測，今年有望超計劃完成580億元投資，繼續領跑全國交通基礎設施建設投資。
據統計，2011年浙江全省公路水運和民用機場建設計劃投資531億元,其中公路417億元、水運95億元、民用借貸機場建設19億元。1-9月份完成投資比2010年同期增加74.1億元，增長17％。其中，水運建設已完成118%，比2010年同期增長39%，而這也是我省水運建設投資自2008年突破百億元以來，連續四年持續百億元投資，充分體現了浙江海洋經濟發展示范區的帶動作用。
作為浙江經濟發展的方向標，1-9月全省港口完成貨物吞吐量、集裝箱量和高速公路車流量等指標也是全線飄紅。1-9月全省港口完成貨物吞吐量9.15億噸，其中借款，完成外貿貨物吞吐量2.56億噸，同比增長14.3%；完成集裝箱吞吐量1205.7萬標箱，同比增長14.6%。高速公路1-9月累計車流量為22692萬輛次，日均83.1萬輛次，同比增長了12.88％。
萬事開頭難。2011年是經濟形勢最為復雜的一年，特別是受國家存款準備金率和存貸款基準利率上調、清理地方債務和融資平臺帶來的影響，公益性交通建設的融資遭遇到了極大的瓶頸，全國不少省份的在建項目面臨資金鏈脫節的嚴峻問題，前三季當鋪度投資計劃完成比例甚至不到一半。
"見勢早、提前有準備，措施活、實施有層次，調整快、過程有調整，重視宏觀調控、統籌交通建設"，這是浙江交通部門在前三季度交出漂亮答卷的原因所在，省交通運輸廳黨組書記、廳長郭劍彪這樣向記者表示。他指出，去年底，浙江省委省政府在全省經濟工作會議上就明確了"穩增長、抓轉型、控物價、惠民生、促和諧"的思路，省交通運輸廳正是按照這一原則來調整，趨利避害，在"編計劃、選項目、籌資金、爭支持"上下了不少功借貸夫。
經濟社會宏觀發展環境和行業發展自身規律，決定著"十二五"浙江交通運輸將處于"發展方式轉型期、建設高潮持續期、港航強省加速期、現代物流培育期、綜合交通推進期"，一方面要主動適應經濟社會持續較快發展的需要，確保相當的投資建設強度，發揮交通運輸的引領作用；一方面要加快調整設施結構、運輸結構，改革體制機制，提升服務能力，建設綜合運輸體係。郭劍彪說這是浙江交通部門對于"十二五"的基本認識和定票貼位。
省交通運輸廳副總工程師、規劃計劃處處長任忠繼而向記者介紹，早在去年下半年著手編制今年計劃之時，他們就本著過"緊日子"的指導思想，適當控制投資總規模，在項目的選擇上有保有壓，做到"三個銜接"，即"十一五"規劃與"十二五"規劃銜接；與前期工作做好銜接，新列入計劃項目必須是已經完成初步設計批復的項目；與可用資金銜接，有錢項目就上馬。與此同時，改變以往規劃、財務兩張皮的狀況，把計劃編制與預算編報緊密結合，既合理確定了"蛋糕尺寸"，又保證了"每小塊蛋糕"的資金。
融資如果說"見勢早"是基礎，那麼"措施活"就是關鍵。在項目的實施階段，以屬地即地方政府為主體實施，以省交通運輸行業主管部門為主，對項目進行分類管理。屬地實施最大程度地上調動了地市的積極性，使得項目資金籌措多元化、資金壓力共分擔，同時在廉政防范和管控上也降低了風險。項目主要按照前期工作和資金到位情況分為A、B兩類管理，A類為實施類，B類為預備類（主要為前期工作已經進展到借錢一定階段但資金尚未完全落實的項目）。對于B類項目實行"三不兩優先"原則，即"投資數不列入年度計劃總規模、不安排省投資、不列入年度考核目標"；"符合條件的情況下優先列入下一年度計劃、優先安排下一年度省投資"。分類管理既從另一個層次調動了地方的積極性，又有效控制了年度建設投資總規模。如溫州77省道延伸段洞頭疏港公路項目，35公裏35億元投資的項目，地方積極性很高，但是在去年年底編制計劃時由于資金條件不成當鋪熟被列入了B類項目，今年6月份該項目順利開工，這樣一來該項目就變成了事實上"A類項目"，變成了"額外增量"。
"見勢早"讓浙江交通部門提前有準備，"措施活"讓項目實施有了梯度，而過程中適時"調整"也是浙江交通部門唱好"三步曲"中"點金石"。在年度計劃實施過程中，每個季度的經濟運行分析和半年度形勢分析會是近幾年的"必修課"，特別是結合半年度經濟運行分析，根據經濟形勢變化，服務基層，指導完善地方交通建設融資平臺，及時籌措省補資金，確保融資規模。
5月20日，為積極應對中週轉央加強地方政府融資平臺公司管理後各地交通建設融資平臺融資出現的困難和問題，浙江省交通運輸廳聯合浙江銀監局召開了"完善交通建設融資平臺，服務浙江交通建設"座談會，省銀監局、省金融辦、省人民銀行及工行等四大銀行的領導和專家針對各地反映的政府融資平臺管理中出現的問題進行了分析，對相關金融政策進行了詳細解讀，對如何退出政府融資平臺管理提出了可操作性的意見。今年9月份，省交通運輸廳通過積極爭取，從2011年燃油二胎稅增量資金中安排了2.2億元用于彌補年度建設計劃缺口。交通運輸部兩批15億元補助資金也先後提前下撥。今年下半年開始，18省道臨安段作為今年的科學設計示范路段，今年突然受到政府債務平臺清理，遭遇"斷血"，而不斷爭取來的資金則成了這些項目的"救兵"。
幹今年，謀明年。因宏觀經濟形勢仍存在較大變數，明年的形勢不容樂觀，省交通運輸廳早在8月份就開始布置201貼現2年建設計劃的編制工作，並提出了"保民生、保續建、保重點"的計劃編制思路，再次開啟了新一輪"三步曲"。

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August 24, 2011

中國版 401K 將成穩定市場重要力量

g5236950 在天空部落發表於16:38:47 | 金融

“十二五”時期資本市場發展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導長期資金入市，以實現市場供求的雙向平衡。而推出中國版的“401K計劃”，對資本市場的穩定票貼性有積極作用，有助於為證券市場注入更多資金，改善我國資本市場投資者結構，形成非常重要的市場穩定力量。
目前，我國已進入改革發展和全面建設小康社會的關鍵時期，社會結構面臨深刻變化，經濟發展方式亟須改變，對養老保障事業和資本市場發展都提出了更高要求。
國外經驗顯示，一個均衡的、多支柱的養老體系在促進資本借貸市場發展的過程中發揮著關鍵作用。因此，我們需要正確認識養老金制度變革與資本市場發展互動關系的重要性，更需要從促進經濟轉型和構建和諧社會的戰略高度來認識它的重要性。
有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數據，發現每一個普通美國人的個人養老賬戶年底的余票貼額，和當年道瓊斯指數的相關性達到了98%，也就是說美國養老體系完全依托於本國資本市場的成長才能夠建設起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由於本國的長期資金、長期機構投資者的源源不斷流入才發展起來，兩者實現了良性互動。
既然每一個美國老借貸百姓都將其養老資金交由專業機構進行投資，我們也不妨將其成功的經驗“拿來”，讓中國員工所在的企業向其提供幾種不同的證券組合投資計劃，供其任選一種，并在退休時，像美國員工那樣選擇適應自己所需的領取方式。果如是，股市中的小散將日漸減少，機構投資者就將成為股市的投資主體，中論壇國資本市場會逐漸走向成熟。
如果中國版“401K”計劃得以實施，那么我國證券市場格局將發生巨大變化。首先，源源不斷的養老金進入證券市場將給股市帶來巨大的活力；其次，為保障這些養老金的安全性，相關部門將出臺包括上市公司分紅制度在內的一系列配套措施，中借錢國的證券市場將由此轉變為一個真正的價值投資市場。
但是，我們在吸收“401K”計劃精華的同時，也要看到自己身上的不足，盡快彌補。“401K”計劃資金長期投資股市，其收益最終主要來源是上市公司的回報，這對上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理結構，對管理層有良好的激勵和約束機制，而這恰是目前滬深市場的短借貸板。完善上市公司治理也還有較長的路要走。
此外，“401K”計劃投資運營風險完全由賬戶持有人承擔，如果資金過多投資於波動較大的股市，風險極大，本用於養老用途的資金有時難以發揮養老功能。在2008年的金融危機中，美國“401K”計劃就損失了數萬億美元，那種莫測的風借錢險，投資者是否有足夠的承受能力？
因此，“401K計劃”需要有個成熟的資本市場作支撐，相關法律法規體系和監管體系健全，作為基石的上市公司基本面透明，管理養老金投資事宜的基金等機構投資者信譽良好。只有這樣，作為“養命錢”的養老金才能放借錢心地、長期地投入A股市場，才有可能獲得雙贏的結局。

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July 12, 2011

投行下半年跨越三道坎 :業績變臉\新股破發\IPO被否

g5236950 在天空部落發表於14:58:18 | 金融

這是最好的時代，也是最壞的時代。
2011年A股上半場，累計有164只新股實現上市，合計融資額達到1711.249億元；并且為47家券商帶來了多達78.82億元的投行收入。
但同樣在這段時間，上證指數一度跌至2610.99點低位，區間大盤調整幅度深達14.88%；而164只上市新股中，已經有131只實現破發。
雖然世道艱辛，雖然股場復雜，雖然大部分新股都給投資者帶去了負收益；但對於一手推動這些IPO的證券公司而言，仍然賺得盆滿缽滿。
只是，當投資者開始用腳投票時，券商又該如何進行下半場IPO大賽？橫在他們面前的，至少有業績變臉、新股破發、IPO被否這“三道坎”。
新股業績頻變臉
眼下正是一年一度的上市公司中考，同樣緊張的還包括券商投行。
上市前“濃妝艷抹”，上市后“洗盡鉛華”；次新股頻頻上演變臉秀。
截至目前，大部分次新股中報業績仍是“猶抱琵琶半遮面”；但從早先公布的一季報數據推斷，前景并不算樂觀。
財匯數借錢據統計，2011年上半年實現IPO的股票中，累計有90家公司在上市后公布一季度業績；其中又有20家出現凈利潤同比下滑，“變臉率”達到22.22%。
上述20家新股涉及14家保薦機構，其中平安證券獨攬其中3家，華泰證券、國元證券和中投證券各自分擔了2只股票。
曾以18單IPO與國信證券并列半年榜首位的平安證券，屬下項目變臉數亦已達到三家。其中，以2月18日登陸中小板的凱美特氣（002549.SZ）變臉幅度最大，其一季度凈利潤同比下跌26.43%；而永清環保（300187.SZ）和輝隆股份（002556.SZ）一季度凈利同比跌幅分別為5.48%和0.85%。
凱美特氣的保薦代表人分別為汪家勝和周凌云；其中，汪家勝也是永清環保的保薦人。而周凌云保薦的上市公司中，還包括勝景山河。
不過，從今年上市的新股整體來看，“變臉王”當屬由國泰君安保薦的四方達（300179.SZ）。
四方達於今年2月15日登陸創業板。
上市之前，該股業績可謂亮麗：2007年、2008年、2009年，公司凈利潤分別為1264.42萬元、2591.68萬元、3082.31萬元，而2借錢008年和2009年凈利潤同比增幅分別為104.97%、18.93%。
有此基礎，四方達發行價最終確定為24.75元，對應市盈率達到了68.75倍。但僅僅兩個月后，該股一季度業績卻稱，當期凈利潤同比下降56.78%，每股收益更是下滑66.67%。
對此，四方達給出理由是，公司因登陸創業板而發生了一系列的路演費及上市費用，導致一季度發生的各項費用較上年同期有較大幅度增加。
正是這一次次的新股“變臉秀”，引起了監管層注意。
“在2010年總體經濟形勢較好的情況下，上市企業財務狀況總體仍出現了一定的問題，2011年總體經濟形勢較為嚴峻，審核過程中對業績的關注肯定比2010年度要更嚴格。”滬上一投行人士指出。
統計數據顯示，2010年A股IPO中就有多達60家上市當年凈利潤下滑約10%，而下滑約30%的達到30家，只有70家左右業績持平。
上述人士介紹，今年的第二期保代培訓上透露，未來監管將重借錢點關注擬上市公司業績及增長的真實性、合理性、可持續性，嚴格防范虛增業績及利潤調節等行為。
“守發行價”不易
7月8日，天璣科技（300245.SZ）網上路演環節，主承銷商安信證券遭遇網友圍攻，焦點便是今年以來，由安信保薦的IPO項目悉數首日破發。
“發行價格的高低和破發是市場博弈的結果。”安信證券相關人士當場回應稱。
誠然，上半年登陸A股的164只新股中，已經有66只股票上市首日即遭破發，比例達到40.24%；而截至6月30日，則多達131只股票破發，整體破發率為79.88%。
即便如此，依然還有27只新股在上半年行情中守住“金身不破”。
累計有20家券商分攤了上述27家新股的承銷工作，平安證券和招商證券分別以4家和3家排名居首，絕大多數券商僅分得一單；和34家券商承銷66只首日破發新股相比，這些正收益新股似乎“可遇而不可求”。
事實上，新股“守正”難，更應該是市場對新股“三高”用腳投票的結果。
27家正收益新股中，累計有20家是在6月剛剛上市，占到當月上市新股的76.92%；而其余新股上市日在5月的有4家，僅有3家在一季度完成上市。
這一變動恰恰也是A股新借貸股市盈率的回歸曲線。
Wind數據顯示，今年前四個月，新股市盈率依然延續了去年以來的高位；其中1月新股發行市盈率平均高達72.91倍，雷曼光電（300162.SZ）尤其達到了驚人的131.49倍。
但二級市場對如此高估值并不買單，破發現象頻頻出現。
從5月開始，新股市盈率開始下滑，當月平均發行市盈率降至36.39倍；6月進一步低至27.73倍，尚不到去年12月份75.88倍發行市盈率的四成。
數據顯示，6月份累計有26只新股登陸A股，這一數字較前五個月并沒有太大變動。但具體到新股發行率上，數值最高的冠昊生物（300238.SZ）也只有38.16倍，由申銀萬國承銷；而國信證券保薦的萬安科技（002590.SZ），則是以17.93倍的估值創下這一階段最低PE。
估值回歸壓力下，各家投行不得不調整發行策略。
不同於投行前輩們屢屢刷新的“三高”記錄，信達、浙商所代表的中小型券商在定價上奉行“低價攬客”策略。
也因此，他們保持了上半年承銷新股發行價票貼的“金身不破”。
IPO闖關通過率參差不齊
盡管從IPO重啟以來，新股市場已經歷了近兩年的高速發行，但對大型投行而言，其項目儲備依然比較豐裕。
Wind統計顯示，同樣以18家IPO并列上半年首位的平安、國信，在IPO申報上也不落人后。其中，平安申報家次達到18次，僅勝景山河（002525SZ）一家被拒；而國信則申報14次，2家被拒，1家取消審核，成功率上稍遜平安一籌。
但更全面的數據卻顯示，監管部門對IPO的把關似乎更加嚴格。
截至6月30日，累計有52家券商上報了164家公司首發申請；最後通過發審委審核的只有128家，占總數的78.05%，較去年同期80.75%略有下降。
32家被否公司當中，中小板成為重災區，被否家數多達19家，占比59.38%；此外，創業板擬上市公司被否家數為11家，占比34.38%；主板只有2家被否，占比為6.25%。
投行下半年跨越“三道坎”：業績變臉、新股破發、IPO被否
還有3家公司“臨門”被取消審核。即廣東依頓電子科技股份有限公司、河北養元智匯飲品股份有限公司以及珠海威絲曼服飾股份有限公司，它們的承銷商依次為招商、國信和廣州證券。
具體到各家投行，上半年IPO通過率表現上卻是涇渭分明。票貼
第一梯隊的依然是平安、國信，其中平安通過率達到94.25%，國信則為78.57%。事實上，若非勝景山河二次上會被否，平安本可拿到100%的通關成績。
招商、安信、海通、光大等10家券商占據了第二梯隊，它們上半年申報的IPO項目均在5家以上（含5家）；其中，招商證券以8家IPO申報列同梯隊首位，但中信證券卻以5家申報5家通過的成績，力壓招商登頂。
第三梯隊則多為中小型券商，他們有的顆粒無收。統計顯示，國金證券（600109.SH）、德邦證券、金元證券、湘財證券、西部證券和廣州證券六家券商，創下100%IPO被否的記錄。
國金證券僅有德勤集團一單業務，最終還是因盈利能力異常被拒A股門外。
德邦證券去年成功保薦省廣股份（002400.SZ），今年上半年力推佛山燃氣集團和四川創意信息公司上市，可惜全部被否。
金元證券上半年也只申報兩個項目，分別為誠達藥業和山東舒朗；從2009年IPO重啟至今，這家券商的投行成績也僅有中聯電氣（002323.SZ）和臺基股份（300046.SZ）兩單。
此外，湘財證券和西部證券同樣也只有一單項目，而廣州證券保薦的威絲曼服飾，卻在借貸上會前突然取消審核。

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May 19, 2011

辜勝阻：目前民企面臨“三荒兩高”發展困境

g5236950 在天空部落發表於16:52:58 | 金融

今天上午，大陸國際經濟交流中心在北京梅地亞中心舉辦第二十三期“經濟每月談”，討論我國民間投資的發展。全國人大內務司法委員會副主任委員、民建中央副主席辜勝阻在會上指出，目前，民營企業，特別是民營中小企業面臨著“三荒兩高”的發展困境，“三荒”為用工荒、錢荒、電荒，“兩高”則是高成本和高稅負。　
　根據大陸媒體中新社報導，2010年5月7號，國務院正論壇式頒佈《關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》。對於目前我國民營企業和民間投資的發展，辜勝阻指出，對於中小企業來講，利潤比刀片還薄。有大量的微小企業現在是虧本情況，這些因素造成民營企業，特別是民營中小企業、微小企業的經營困境，應該說是前所未有的困難。　
　辜勝阻稱：“現在我們民營企業，特別是民營中小企業面臨的困境可能比08年還要困難。”他指出，目前民營企業面臨著“三荒兩高”的發展網站指南困境， “三荒”即：一是人荒(用工荒)；二是錢荒(融資難)，特別是當前政策，對於民營企業來講非常艱難；三是電荒，階段性的電荒變為常態化。　
　“兩高”則是指高成本和高稅負。辜勝阻指出，現在我們多種因素疊加使民營中小企業面臨最大的難題是高成本，有五種、六種因素，比如資金成本，體制內的融資緊縮，體制外的融資成本非常高，還有用工成本，還有土地成本、自然環境的成本，所以是高成本、高稅負。　
　辜勝阻指出，現在大量中小企業游離於實體經濟，有的甚至借款是虧損經營，大量的民間資本出現了一個是民間資本熱血化，導致實體經濟的空心化，形成了經濟的泡沫化，就是大量的遊資，炒房、炒股、炒煤、炒棉花、炒藝術品、炒酒，這樣在虛擬經濟領域中間，我們現在迫切要通過幾種創新來構建一種實質，引導實體經濟。　
　辜勝阻表示，目前，量多、便宜、好用三點構成的人口紅利已經消失，或者是正在消失。未來在人口紅利消失以後，如何維持經濟持續發展？對此，辜票貼勝阻稱：“我認為主要要靠制度紅利來支撐。制度紅利一要靠改革、二要靠創新。”

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May 19, 2011

上市公司投資金融風生水起參股獲多重收益

g5236950 在天空部落發表於15:48:43 | 金融

在通脹和貨幣緊縮的背景下，部分資金寬裕的上市公司紛紛參股金融企業，其中，投資收益高的券商和城市商業銀行成為上市公司淘金的熱點。而創業板開閘以來，參股創投企業也成為上市公司增厚業績的又一重要途徑。
　　參股金融獲多重收益
　　近年來，參股金融企業成為上市公司“打發”閒置資金的較好選擇。而在緊縮環境下，一些上市公司選擇參股金融企業，一方面看重投借貸資收益，另一方面也為自身融資帶來便利。
　　根據Wind統計，今年一季度，已經有中糧地產(000031)、綿世股份(000609)、四川九洲(000801)、數源科技(000909)等7家上市公司參股了包括期貨、銀行、信托、保險等多種類型的金融企業。
　　進入二季度，上市公司參股金融的熱潮愈演愈烈。力帆股份(601777)日前公告稱決定出資借錢2億元參與三峽人壽保險股份有限公司(籌)的投資籌建。公司將持有三峽人壽2億股股份，股權比例為20%，與重慶渝富資產經營管理有限公司為並列第一大股東。公司稱，投資三峽人壽對于公司打造金融運作平臺，支持公司更快更好的發展，提升公司資本市場形象以及分散投資風險具有積極的作用。
　　鴻博股份(002229)近日公告，擬出資1256萬元認購成都農商行的新增股份785萬股借款，發行價格為1.6元/股。公司累計持有成都農商行5785萬股，佔其總股本的0.58%。公司表示，此次參與成都農商行的增資擴股，可以隨著金融業的成長分享穩定的增值收益。
　　開展與主業相關的金融業務也是上市公司的一種選擇。福田汽車(600166)公告，為進一步貫徹公司“十二五”戰略規劃，大力發展金融服務業務，公司擬出資10億元設立全資子公司北京銀達信擔保有限責任公司。近年來，擔保行業在中國發展迅速，規模逐年擴大。據預測借貸，未來幾年內，汽車融資擔保行業將大規模發展。

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May 19, 2011

降價賣房后又遭淡馬錫拋售佳兆業資金鏈狀況遭疑

g5236950 在天空部落發表於13:30:36 | 金融

銷售面積僅14.56萬平方米，不到今年400萬平方米計劃可銷售面積的3.64%——佳兆業的4月通訊顯示該公司巨大的去存貨壓力。5月初，位於深圳布吉的佳兆業大都匯在試水2萬元/平方米的均價后，開始直降3000元甩賣。
5月12日，佳兆業股票突遭國際投資機構新加坡淡馬錫折價拋售，套現近12億港元。外界猜測，看空今年內地樓市和佳兆業盈利情況或是淡馬錫“叛逃”的主要原因，這也引發了外界對佳兆業資金鏈和經營狀況的擔憂。
降價引發擔憂
數據顯示，今年4月份深圳樓市成交量環比下降近30%，“有價無市”的慘淡成交正考驗著開發商的資金鏈承壓能力。降價促銷成為開發商拉動銷售業績的唯一手段。
5月1日，佳兆業大都匯以均價20000萬/平方米的價格開盤發售，但受今年“五一”冷淡成交的影響，購房者寥寥。隨后不久，佳兆業打出8.8折優惠，主動將均價調到17000元/平方米。
資料顯示，位於深惠路布吉客運站地鐵口的佳兆業大都匯項目曾經是爛尾樓，被佳兆業收購后，被開發成酒店式公寓銷售借錢。
對於佳兆業的降價促銷行為，佳兆業方面的解釋是：“降價促銷活動是為了慶祝集團成立12周年而推出，后續全國12個大盤都會推出力度不同的促銷活動。”
但著名地產評論人士王世泰稱，佳兆業降價意味著銷售策略開始調整。“這表明佳兆業對后期銷售業績信心不足，希望通過降價來撬動銷量的增長。”
佳兆業的降價之舉也引來外界對其經營狀況的質疑。有分析稱，隨著調控深入，在今年一季度成交量萎縮的情況下，房企資金面收緊，降價成為房企回籠資金的必然選擇。
佳兆業今年一季報顯示，公司實現累計合約銷售收入約12.07億元，同比減少5%，銷售面積僅為14.56萬平方米。這與佳兆業今年可銷售樓面面積400萬平方米、150億元人民幣的銷售目標相去甚遠。
5月12日，佳兆業股票遭戰略投資者淡馬錫控股折價拋售，引發了外界對佳兆業經營狀況的猜疑。
《每日經濟新聞》記者致電佳兆業有關人士，該人士否認公司資金鏈緊張，并稱淡馬錫此時退出也賺了不少。但截至記者發稿時，佳兆業戰略投資部尚未回應關於淡馬錫看空樓市而拋售股權的疑問。
2010年，佳兆業的凈資產負債率為30.6%，而中長期債務占整個債票貼務的比例由2009年的24%上升到61%。對此，中投顧問房地產行業分析師韓長吉認為：“從2010年佳兆業年報來看，佳兆業的現金流量穩定，資金鏈狀況良好，負債率也屬於正常范圍，所以佳兆業的資金狀況今年不會有大問題。”
舊改模式風險難測
即便資金狀況問題不大，但隨著調控深入，佳兆業的舊改開發業務面臨較大的市場風險。
佳兆業以舊改項目起家。眾所周知，舊改項目開發周期長，資金投入大，大多數開發商都避之而不及。但佳兆業多年來一直采取通過舊改大規模拿地的開發模式。
對此，佳兆業集團董事局主席郭英成在2010年的業績推介會上曾表示：“舊改毛利率高，今后將繼續走舊改的戰略發展模式。”
就在郭英成講話前的3月5日，遷延日久的深圳寶吉項目舉行了拆遷動工儀式，這個項目為佳兆業帶來了321842平方米的土地儲備。
3月中旬，佳兆業宣布，通過投標方式成功競得位於深圳鹽田區鹽田三村、四村和西山嚇村整體搬遷項目的改造權。該項目總用地面積約26.6萬平方米，規劃建筑面積約為107.1萬平方米。據了解，佳兆業今年在深圳即將獲批的舊改項目還有深圳平湖項目、大鵬項目，上述兩個項目占地總面積達到1076300平方米。
佳兆業通過舊改大舉拿地，世聯地產首席分析師王海斌指出，這種開發模式面臨較大風險：“舊改拆遷耗時長，大量資金被積壓，一旦拆遷安置、政府批地和舊改政策發生變化，都會給開發商帶來巨大的借錢市場風險。”一個可參考的例子是，金地在深圳崗廈的舊改項目，一拆就是5年，至今才有所突破。
戰線拉長的資金壓力
去年以來，不斷開拓二三線城市的佳兆業，戰線正不斷拉長，這加大了佳兆業在資金方面的壓力。
資料顯示，去年11月，佳兆業通過競拍方式，以約29億元成功競得13幅土地，總建筑面積達到328.7萬平方米。今年二三月份，佳兆業通過競拍和私人買地花費的資金就超過了13.25億元，另外還競標了深圳一幅需要完成舊改的項目，總用地面積26.6萬平方米。
而根據2010年年報綜合資產負債表，佳兆業的現金及現金等價物以及受限制現金總額48.7億元，而借款、應計建筑成本在內的各項須支付的流動負債就高達47.48億元。
顯然，佳兆業需要更努力地銷售項目，才能滿足上述買地資金支出，以及歸還今年到期的流動負債。但是，佳兆業一季度僅銷售12.07億元，合約銷售面積僅14.56萬平方米。根據集團的4月通訊，二季度開始，集團計劃於每個季度推出可銷售總建筑面積約142萬平方米。
王海斌認為，擴張過快對企業資金鏈形成的壓力必然很大。此時，要么降價促銷回籠資金，要么擴大融資幅度。
事實上，在去年底，佳兆業就開始了高密度融資行為。去年11月到今年3月，佳兆業在海外市場分別發行了3年期和5年期無抵押貸款3900萬美元和6000萬美元。今年1月，佳兆業再次宣布發借貸行20億元人民幣的融資債券。

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August 4, 2010

聯絡不到女兒擔心丈夫會熱夫猝死妻開3電扇伴屍6天

g5236950 在天空部落發表於16:04:50 | 社會

疑似患有輕微精神疾病的尤姓女子，日前發現趙姓丈夫在住處死亡，撥打女兒電話找不到人，竟足不出戶、伴屍六天，還擔心丈夫會熱，拿了三支電風扇吹屍體，直到屍體腐爛、臭味溢出，鄰居受不了找來村長，才報警處理。

「我如果死了，妳什麼都不會，誰要來照顧妳？」這是趙姓老翁（六十七歲）臨終前留下的最後一句話。他的尤姓妻子（六十五歲）說，上月廿八日傍晚約六點，丈夫起床穿褲子、打算煮晚餐，突然發現爬不起身，接著往後仰、倒向床上，說了這幾句話，便氣絕身亡。

尤女說，當時知道丈夫過世了，但不知道該怎麼辦，只好撥打電話給女兒，無奈電話都打不通、找不到人，又擔心丈夫會熱，便拿了家中僅有的三支電風扇給他吹，自己則靠丈夫之前購買、放在冰箱的食物度日。

村長表示，走到趙家附近巷子，就聞到陣陣臭味，趕忙趨前敲門，未料，尤女打開門後，第一句話問的竟是「葬儀社的人怎麼沒來」，讓他嚇了一跳，才報警處理，但趙男屍體已經泛黑、腫脹，甚至流出屍水、散發惡臭。

警方調查，趙姓夫妻在大肚鄉居住數十年，平常與鄰居、親友不常打交道，幾乎只有買菜、丟垃圾才會出門，膝下育有一女，女兒與女婿則住在烏日，每月會回娘家探望一次。

警方說，趙家生活困苦，平常只靠著趙男年輕時工作存下的存款，及老人年金等補助過日子，連電話費都沒繳、遭到斷話，尤女可能是因此才無法聯繫到女兒，也不知道要報警。

女兒接獲通知，無法相信父親已經過世，且死了那麼多天。她告訴警方，父親患有高血壓宿疾，與遺傳性心臟病，多年前曾開刀切除部分胃部，但平日看來身體還算硬朗，猜測可能是高血壓發作，才會突然死亡。

檢警昨天相驗屍體，發現趙男後腦有撞擊痕跡，研判可能是倒下時受到撞擊造成，今天下午解剖釐清死因。

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