金靈百科

台股昨(8日)缺乏明確主流族群領軍，盤勢震盪整理，強勢股仍以具題材性族群為主，終場加權指數下跌6.93點，以7768.71點作收。

液晶電視超旺，顯示器代工廠瑞軒(2489)11月營收再度飆高。北美平面電視零售通路市場積極拉貨提早促銷，帶動液晶電視業績成長，加上即將到來的耶誕佳節採購熱潮，預計瑞軒12月出貨將仍維持高檔。看好瑞軒後市的投資人，除了逢低買入現股之外，權證是另一項投資工具。

瑞軒(2489)昨日漲幅0.45%，連結瑞軒的權證漲幅前三名皆高達10%以上，分別為永豐GG(05930)漲幅12.9%、元大FM(04201)漲幅12.39%、寶來JV(06362)漲幅10.77%，此三檔權證實質槓桿分別為5.58、2.71及4.33倍。

此另，全球節能減碳議題持續發燒，帶動LED族群商機持續攀升，晶電(2448)、璨圓(3061)等LED廠商11月份營收紛紛創新高。在台達電決議關掉CCFL廠後，意味著LED背光時代即將來臨，相關LED廠商可望受惠。

昨日連結璨圓(3061)漲幅前三大的權證為：元富BK(05784)、寶來KH(06532)、凱基JT(05516)，漲幅約4%~7%，皆屬價外權證，距到期日還有100多天以上，天期長，權證價格隨著時間遞減的速度相對也會較低。

看好個股後市的投資人，除了逢低買入現股，也可以提前佈局相關權證，當標的股價開始飆高時，投資人除了可以小金搏大利享受權證槓桿漲幅之外，若是方向看錯，最多只是損失全部權利金而已。

寶華綜合經濟研究院
◎商品市場方面，能源：美國原油需求有再度轉弱風險，且目前原油、蒸餾油、丙烷/丙烯、天然氣庫存水準均相對偏高，難期待冬季取暖油需求旺季效應發酵。金屬：黃金因資金持續淨流入有利金價續漲，但投機性交易者有逢高減碼跡象，應防範相對高點已見風險；銅、鋁庫存量居高不下，不利價格上漲。農產品：美國冬小麥生長情形良好，玉米、黃豆進入收成期，市場關注焦點將漸轉向南半球主要生產國；美國黃豆國外需求續強，小麥、玉米相對疲弱。

◎兩岸方面，台灣10月外匯存底為3,412億美元，排名續居全球第四；受蔬果價格持續降低影響，預估11月消費者物價指數將較上月下跌。中國10月各項景氣指數全面上升；11月製造業PMI與前月持平並已連續9個月高於50%，非製造業PMI雖滑落卻仍在50%之上，經濟復甦態勢依舊。

◎歐美方面，美國11月ISM製造業及服務業指數下滑，第四季經濟成長動能將不若第三季；10月工廠訂單增加0.6%、營建支出維持不變、待定成屋銷售成長3.7%；11月失業率降至10%、非農就業減少11萬人；第三季勞工生產力遽升8.1%，勞工成本下滑2.5%；上週首次請領失業救濟人數持續改善。歐盟第三季歐元區及EU27經濟成長率分別為0.4%及0.3%；11月歐元區通貨膨脹率初估0.6％；10月歐元區失業率維持9.8%，EU27續升至9.3%；10月歐元區零售銷售與上月持平，EU27增加0.3%，出現轉機。



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縣市長選舉落幕，台股昨(7日)未受衝擊，改以基本面接棒，終場大漲124.73點，以7775.64點作收，不僅佔上7700點，更回補杜拜缺口。

手機及數位相機需求強勁，智慧型手機出貨旺，帶動大立光(3008)第四季業績淡季不淡，營收再創單月歷史新高。微型投影市場需求增溫，亞光(3019)營收逐月攀升，11月合併營收也創今年單月新高。

大立光(3008)業績一路旺，目前在手機與數位相機鏡頭組的生產及出貨量大幅增長，也是Apple Tablet的供應商，營收連四月新高，外資券商紛紛調高其目標價。連結大立光的價平權證中以永豐JX(06476)及寶來HX(06124)表現亮麗，昨天單日漲幅平均達5%。價外權證中，則以寶來CB(04226) 實質槓桿較高，為7.66，目前該權證距到期日39天，價外13.08%，若未來大立光股價的漲幅能大於時間價值的減損力道，寶來CB(04226)由價外轉為價內，屆時則權證與股票之連動性將會提高，適合把握短線題材及擅用權證以小搏大槓桿特性的積極型投資人。

此外，受惠於微型投影機後市看漲，加上數位相機代工訂單強勁，亞光(3019)明年業績相當看好，股價續強，相關權證也發燒。價內外10%且距到期日60天以上連結亞光的權證中，漲幅前三名的有永豐N3(04823)、元富L5(04977)、寶來DG(04482)，漲幅12%~37%。

市面上的權證如此多，並非每一檔權證都具有以小搏大的特性，但只要慎選優質券商及在選定標的股票後，把握以下三大原則：選擇實質槓桿高，選擇買賣價差比小，避免選擇剩餘日少於30日以內的權證，即可快速的搜尋到適合自己風險承度的權證。



光電穩定波動率熱門認購權證
權證代碼 權證名稱 標的代碼 標的名稱 權證委賣價 價內外程度 實值槓桿
04212 富邦NX 3008 大立光 0.13 -12.61% 9.05
06116 統一69 3008 大立光 0.60 4.46% 4.48
06124 寶來HX 3008 大立光 0.62 4.13% 4.13
05947 群益HS 3019 亞光 1.82 3.68% 4.22
06102 工銀GZ 3019 亞光 0.93 4.29% 4.18
04949 台証37 3019 亞光 0.86 6.29% 4.66

選舉進入倒數計時，昨日台股高檔震盪，台股仍以具題材性話題的族群為首選，電子書、IC設計股題材續夯。

行政院發言人蘇俊賓昨日表示，政府未來五年將結合民間力量，全力投入電子書產業發展。電子書輕薄、耐用、可隨身攜帶的特性，讓電子書題材持續發酵，元太(8069)、振曜(6143)股價不斷挑戰歷史新高。振曜更首度被納入MSCI全球小型股指數的台灣指數新增股，可望吸引全球外資佈局。

Amazon電子書閱讀器熱賣帶動，明年振曜有機會擠進全球前三大廠。電子書股價連番拉高，電子書權證也不遑多讓，11月以來，振曜漲幅73.29%，連結振曜漲幅前二大的權證凱基V6(72498)和永豐PF(72465)月漲幅更超過400%，表現相當驚人。這兩檔權證皆屬於價內權證，凱基V6(72498)深度價內34.26%，相同條件下，深度價內的權證價格相較之下會比價外的權證價格高。目前振曜相關價外權證中以寶來SP(72724)較具流動性且實質槓桿倍數高，為3.43，該權證為昨日新上市的權證，價外9.73%，想運用權證槓桿特性以小搏大的投資人可以考慮。

IC設計族群近期股價表現強勢，新奇美效應持續發燒，與鴻海集團結盟的富鼎(8261)受惠最大。富鼎11月以來上漲29.9%，多檔權證如永豐PP(72473)、元大VW(72489)、工銀PW(72543)皆有超過100%的漲幅。昨日有三檔新上市權證，寶來SS(72727)、國泰RB(72730)、元富TD(72699)，分別為價外8.75%、價外5.33%、價外11.92%，距到期日皆為181天，有興趣的投資人可多加留意。





電子書、IC設計穩定波動率熱門認購權證
權證代碼 權證名稱 標的代碼 標的名稱 權證委賣價 價內外程度 實值槓桿
72475 大華RX 6143 振曜 3.52 26.55% 2.87
72465 永豐PF 6143 振曜 3.00 17.94% 3.16
72507 元富SQ 8261 富鼎 0.84 13.01% 3.31
72495 大華SC 8261 富鼎 1.34 3.60% 3.67
72473 永豐PP 8261 富鼎 0.66 4.94% 3.80

上述表格篩選準則說明如下：
1.價內外程度介於-30%~30%，上市天數超過30天距到期天數大於30天，權證單價大於0.1
2.衡量波動率平穩的指標：絕對值（平均隱含波動率減當天隱含波動率）。


新上市權證

電子書、IC設計新上市認購權證
權證代碼 權證名稱 標的代碼 標的名稱 權證委賣價 價內外程度 實值槓桿
72724 寶來SP 6143 振曜 1.94 -9.73% 3.43
72741 日盛PZ 6143 振曜 1.72 -16.50% 3.46
72727 寶來SS 8261 富鼎 1.12 -8.75% 3.66
72730 國泰RB 8261 富鼎 1.18 -5.33% 3.66
72699 元富TD 8261 富鼎 0.94 -11.92% 3.99

縣市長等三合一選舉開始倒數計時，選前可能多空拉鋸，選後多空可逐步明朗，選舉前後一般投資人除了利用期貨、選擇權進行佈局，今年開放的指數型權證也是個熱門工具，指數型權證無追繳保證金問題，存續天期較長，也有看多看空各種履約價、天期、槓桿倍數可供選擇。

權證代碼 權證名稱 權證委賣價格 剩餘天期 實質槓桿 價內外 隱含波動率
看多 08302 寶來JQ 1.37 168天 6.16 -2.81% 34.87%
08286 元富CH 0.53 159天 7.24 -2.20% 27.74%
08253 富邦58 0.75 117天 9.21 -4.03% 27.60%
看空 08252P 群益FN 0.95 117天 -6.47 -1.01% 31.46%
08244P 寶來FV 0.96 105天 -6.40 -2.37% 36.28%
08256P 元富AA 0.34 117天 -6.77 -5.90% 32.27%

看多可選擇認購權證，如寶來JQ（08302），剩餘天期168天，履約價7900，實質槓桿6.16倍，當指數如期上漲，看多的寶來JQ漲幅約指數的6.16倍。而看空指數，也可選擇認售權證，如元富AA（08256P），剩餘天期117天，履約價6946.10，實質槓桿-6.77倍，當指數下跌1%，此權證漲幅約可達6.77%。

目前各家發行商發行指數型權證共有82檔，可依照風險屬性及策略選擇適當的權證進行投資。若看準選後指數波動大，可選擇高槓桿短天期的權證，如大華A6（08149）實質槓桿為12.45，剩14天到期；寶來CK（08187P），實質槓桿為10.59，剩49天到期。此類型的權證因距到期天期短，時間價值減損力道較強勁，股價波動大時槓桿效果才能發揮。

因指數權證發行檔數多，各家發行商皆有經營指數權證，投資人可選擇的條件也較為廣泛，此時除了一般權證投資觀察剩餘天期、實質槓桿、價內外等因素之外，權證的隱含波動率更加重要。若發行商調整隱含波動率將直接影響權證價格，調高隱含波動率權證價格將被拉高，獲利可增加；但若發行商調低隱含波動率將會侵蝕獲利，建議在進入權證投資世界先了解各家發行商造市規則，才能發揮權證以小博大最高效益。

縣市長等三合一選舉開始倒數計時，選前可能多空拉鋸，選後多空可逐步明朗，選舉前後一般投資人除了利用期貨、選擇權進行佈局，今年開放的指數型權證也是個熱門工具，指數型權證無追繳保證金問題，存續天期較長，也有看多看空各種履約價、天期、槓桿倍數可供選擇。

權證代碼 權證名稱 權證委賣價格 剩餘天期 實質槓桿 價內外 隱含波動率
看多 08302 寶來JQ 1.37 168天 6.16 -2.81% 34.87%
08286 元富CH 0.53 159天 7.24 -2.20% 27.74%
08253 富邦58 0.75 117天 9.21 -4.03% 27.60%
看空 08252P 群益FN 0.95 117天 -6.47 -1.01% 31.46%
08244P 寶來FV 0.96 105天 -6.40 -2.37% 36.28%
08256P 元富AA 0.34 117天 -6.77 -5.90% 32.27%

看多可選擇認購權證，如寶來JQ（08302），剩餘天期168天，履約價7900，實質槓桿6.16倍，當指數如期上漲，看多的寶來JQ漲幅約指數的6.16倍。而看空指數，也可選擇認售權證，如元富AA（08256P），剩餘天期117天，履約價6946.10，實質槓桿-6.77倍，當指數下跌1%，此權證漲幅約可達6.77%。

目前各家發行商發行指數型權證共有82檔，可依照風險屬性及策略選擇適當的權證進行投資。若看準選後指數波動大，可選擇高槓桿短天期的權證，如大華A6（08149）實質槓桿為12.45，剩14天到期；寶來CK（08187P），實質槓桿為10.59，剩49天到期。此類型的權證因距到期天期短，時間價值減損力道較強勁，股價波動大時槓桿效果才能發揮。

因指數權證發行檔數多，各家發行商皆有經營指數權證，投資人可選擇的條件也較為廣泛，此時除了一般權證投資觀察剩餘天期、實質槓桿、價內外等因素之外，權證的隱含波動率更加重要。若發行商調整隱含波動率將直接影響權證價格，調高隱含波動率權證價格將被拉高，獲利可增加；但若發行商調低隱含波動率將會侵蝕獲利，建議在進入權證投資世界先了解各家發行商造市規則，才能發揮權證以小博大最高效益。

外資券商高盛認為，明年起面板將出現強勁的復甦力道，目前正是逢低佈局好時機。友達(2409)、奇美(3009)昨日都有3%以上的漲幅，相關權證漲勢更為驚人。

新奇美成為全球前三大TFT-LCD零組件廠，群創(3481)也將成為全球第一大LCD Monitor製造廠商。受到新奇美合併案的刺激，友達更是動作頻頻，積極搶單擴大市佔率，至於後續是否併購華映以因應新奇美之強力競爭，正是目前市場熱門話題。

友達現股昨日漲幅3.78%，凱基BY（03570）與兆豐JQ（04234）漲幅皆超過70%。但凱基BY（03570）僅剩三天即將到期，雖實質槓桿倍數高但時間價值減損速度也大，僅適合積極型的投資人。穩健型的投資人不妨考慮距到期日天期較長，且價內外20%以內的權證，如寶來CL（04268），距到期日剩50天價外17.23%而實質槓桿9.88倍，昨日寶來CL（04268）漲幅33.33%，表現同樣亮眼。

新奇美積極搶進LED市場，訂單大增，現股漲，對應的權證漲幅也搶眼。連結奇美電(3009)，距到期日60天以上的認購權證如永昌FG(04713)、永豐J4(04442)、寶來EY(04861)皆有9%以上的漲幅。

市場認為，面版股才正要啟動，起碼會再旺兩年，看好面版現股後市的投資人，可佈局面板相關權證，利用以小金搏大利的槓桿特性，提高投資報酬率。

寶華綜合經濟研究院
◎商品市場方面，能源：美國原油需求有再度轉弱風險，且目前原油、蒸餾油、丙烷/丙烯、天然氣庫存水準均相對偏高，難期待冬季取暖油需求旺季效應發酵。金屬：黃金短期內在未見價量背離以前，上漲趨勢不易改變；銅、鋁庫存量居高不下，不利價格上漲。農產品：美國冬小麥生長情形良好，玉米、黃豆進入收成期，市場關注焦點將漸轉向南半球主要生產國；美國黃豆國外需求仍強，小麥、玉米相對疲弱。

◎兩岸方面，台灣9月平均薪資較去年同期減少1.28%；10月失業率續降至5.96%、零售業營業額年增5.88%、外銷訂單金額年增4.41%、工業生產年增6.56%；2009、2010年經濟成長率分別上修至-2.53%、4.39%；景氣燈號轉呈綠燈。中國銀監會稱將對資本適足率較低且未能制定資本補充計劃之銀行機構予以懲罰，受此聲明以及杜拜事件影響，上週上海、深圳兩市明顯下跌。



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傳聞英特爾（Intel）將持續策略性降低NB內建WLAN的自有晶片出貨比重，受惠國內網通IC設計廠商包括瑞昱(2379)、雷凌(3534)週一股價漲停。

IC設計類股 熱門認購權證
權證代碼 權證名稱 標的代碼 標的名稱 權證價格 昨日股價
漲幅 昨日權證
漲幅
03611 寶來AR 3534 雷凌 0.3 6.86% 172.73%
03732 元富80 3534 雷凌 0.13 6.86% 116.67%
04862 寶來EZ 3534 雷凌 2.27 6.86% 28.25%
06535 寶來KK 2379 瑞昱 1.63 6.92% 55.24%
06462 永豐JI 2379 瑞昱 1 6.92% 28.21%
06515 群益JL 2379 瑞昱 2.33 6.92% 13.11%
04031 富邦NM 3034 聯詠 1 4.09% 28.21%
04338 兆豐JY 3034 聯詠 0.6 4.09% 22.45%
04231 寶來CH 3034 聯詠 1.52 4.09% 20.63%
06433 台証B9 5471 松翰 1.8 6.92% 33.33%
06246 凱基LP 5471 松翰 2.5 6.92% 25.00%
06533 寶來KI 5471 松翰 2.35 6.92% 23.04%
06522 永豐KD 5471 松翰 0.88 6.92% 8.64%

杜拜事件對市場的恐慌效應影響暫退，上週遭錯殺的IC設計週一股價翻紅，包括瑞昱(2379)、雷凌(3534)、松翰(5471)、聯詠(3034)、義隆電(2458)等。 其中由於英特爾將不再使用Centrino平台的無線晶片，市場預期雷凌(3534)與瑞昱(2379)將積極搶單，雖然實際爭取訂單的狀況未明，但題材已逐漸發酵，昨日(11/30)受此題材激勵漲停。

週一市場上有兩檔連結雷凌(3534)漲幅最大的認購權證，分別為：寶來AR(03611) 172.73%與元富80(03732) 116.67%，兩檔均屬即將到期而處於價外的權證，投資人在選擇類似快到期的權證前，應先留意處於價外程度且僅剩少許的到期天數內，未來股價的漲幅是否能打敗時間價值的減損力道，否則時間對留倉壓力較大。 此外另一檔寶來EZ(04862)為距到期日剩92天價內16.44%而實質槓桿3.49倍的權證，週一漲幅也有28.25%的水準，相較於前述快到期兩檔的權證，後者較適合風險程度穩健型的投資人。

另一檔漲停的瑞昱(2379)，市面上有四檔近期剛新發行的認購權證，漲幅分別為：寶來KK(06535) 55.24%、永豐JI(06462) 28.21%與群益JL(06515) 13.11%，至兆豐28(06559)週一則無成交。

至於面板周邊驅動IC設計聯詠(3034)，在大陸採購面板及大陸LCDTV銷售增溫等題材帶動下，11月以來聯詠居投信買超之冠達3.2萬，昨日漲幅達4.09%，對應漲幅前三大的權證漲幅亦優，為：富邦NM(04031) 28.21%、兆豐JY(04338) 22.45%、寶來CH(04231) 20.63%。

美國感恩節熱賣的玩具產品倉鼠Zhu Zhu Pets電子寵物爆紅，將接續在今年北美聖誕節持續熱賣，可望搶下第二代玩具訂單的IC設計松翰(5471)指出，與推出倉鼠的公司合作關係密切，明年第一季將可望順利出貨。 松翰週一漲停，近期連結松翰新發行的認購權證昨日表現亮麗，如：寶來KI(06533) 23.04%、台証B9(06433) 33.33%、凱基LP(06246) 25%、永豐KD(06522) 8.64%。

代碼 個股 一周來買賣金額(仟元)
2409 友達 2,403,469
3034 聯詠 1,381,529
2002 中鋼 1,165,929
2350 環電 1,119,201
8046 南電 647,248
3576 新日光 471,642
5471 松翰科技 372,630
8261 富鼎 271,270
3596 智易 211,846
2403 友尚 207,136
(資料來源：CMoney, 截至週四11月26日)

近期股市熱門面板及購併題材個股，均為三大法人買超個股，週一至週四統計其買超個股，前四名個股裡除中鋼外，其餘三檔(友達/聯詠/環電)均反應近期台股中的產業合併題材，投資人可留意法人買超個股，作為權證投資標的參考依據。

友達(2409)受惠於中國市場強勁之LCDTV與NB面板需求及農曆春節消費潮預期刺激，使明年第一季淡季不淡，產能勢必全開，週四成交量一度衝到今年以來最大量達18萬張。上週(11/20-11/27)友達漲幅為4.10%，三檔寶來發行連結友達之認購權證（寶來JD(06130)、寶來CL(04268)、寶來CI(04232)），漲幅從15.12%至30.86%。其中週漲幅達15.12%而處於價內5.96%的寶來JD（06130），距到期日剩155天，Delta值為0.328，表示投資人可以透過買進3張的寶來JD（06130）來複製1張友達股票的損益，實質槓桿為3.71倍，意味未來若友達股價每漲1%則寶來JD應漲3.71%。

驅動IC設計聯詠(3034)受惠於大陸採購面板族群消息，股價同步水漲船高。群創併購奇美電後，聯詠將有機會取得新成立的新奇美訂單。上週(11/20-11/27) 聯詠最大漲幅曾達6.41%，兩檔寶來發行連結聯詠之認購權證（寶來FR(05104)、寶來CH (04231)）最大漲幅各別為22.95%及27.82%。

至於環電(2350)本周受法人買超青睞則是因應17日封測大廠日月光(2311)決議併購環電之套利題材。相關權證自併購消息公佈當日均有不錯的上漲，不過由於環電近期股價已來到套利均衡價位之處，股價平穩較無波動，因此不建議再介入相關權證，以免受每日時間價值遞減之損失。

三大法人買超個股第三名的中鋼(2002)，雖然上週傳出中鋼受惠基本面隨中國行情止跌轉強，亞洲地區鋼價翻揚，中鋼各季盤價對下游釋出的空間應比今年加大，法人評估今年全年獲利應可超過百億並上看120億的利多消息，但週五單日向下跳空開低收低，利多不漲。若看法已轉多為空或甚至有避險/放空需求的投資人，不妨靈活運用認售權證來進行空頭部局。