金靈百科

寶華綜合經濟研究院
◎商品市場方面，能源：美國原油需求有再度轉弱跡象，且目前原油、蒸餾油、丙烷/丙烯、天然氣庫存水準均相對偏高，難期待冬季取暖油需求旺季效應發酵。金屬：黃金小額投機性交易者開始減碼，但大額投機性交易者持續加碼，短期趨勢仍相對偏多；LME銅庫存量增加、鋁庫存量減少，SHFE銅庫存量增加、鋁庫存量增加，COMEX銅庫存量增加，存量增加不利價格上漲。農產品：美國小麥、玉米、黃豆等農作物生長情形穩定；美國小麥及玉米國外需求轉弱、黃豆國外需求仍強。

◎兩岸方面，台灣10月外匯存底為3,412.22億美元，排名續居全球第四；10月CPI月增0.44%，年減1.84%。中國10月非製造業商務活動指數回升為62.1；9月領先、同時和落後指標持續回升；世界銀行上調2009、2010中國經濟成長率。

◎歐美方面，美國參議院延長購屋優惠方案、失業救濟金時間以及企業退稅；第三季勞工生產力上升9.5%；9月成屋銷售意外上升6.1%，9月營建支出成長0.8%；9月工廠訂單增加0.9%；10月ISM製造業指數上升至55.7、服務業指數下滑至50.6；美國消費信貸連續八個月衰退；上週首次請領失業救濟人數持續下滑；10月失業率升至10.2%、非農就業減少19萬人。歐盟9月歐元區工業生產者價格下降0.4%，EU27降0.7%；9月歐元區零售銷售較上月減少0.7%，EU27減0.4%，顯示歐洲需求面仍持續疲弱。


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台股在上週四、週五連續2 個交易日以跳空方式，躍過5日均線、10日均線，今天在兩岸金融MOU 進入「隨時可簽署」階段的利多灌頂下，開盤即以跳空姿態躍過7533缺口，上漲99點。金融類股一馬當先，加上傳產族群掠陣助攻，儘管連續3個交易日盤勢都開高走低，K線都呈現黑棒，但是多方卻能在量縮的氛圍下，接連過關斬將，連續突破 3 道空方防線。加權指數收盤時上漲73.65 點，以7536.7點作收，成功回補10月29日 7533點跳空缺口，但因為面臨月線反壓，盤勢維持高檔震盪，成交值萎縮至767 億元，創 9月28 日以來新低。
兩岸MOU 與ECFA題材，不僅加持金融類股，市場預期受惠較多的傳產類股，今天包括塑膠、水泥、電器、鋼鐵、汽車等，也都有1%以上的漲幅，金融加上傳產，取代以往電子類股的主流角色，拉抬大盤回補跳空缺口。
今天各類股中以金融類股表現最為強勢，平均都有2.4%以上的漲幅。台新金 (2887) 因外資喊買，股價曾漲停，成為金控一哥。華南金 (2880) 及國泰金 (2882) 等也同步大漲，帶動金融類股喜氣洋洋。寶來GU(05567)為連結華南金之認購權證，該檔權證目前為價外7.07%，Delta值0.2345，表示可藉由買進4張寶來GU來複製1張華南金現股的報酬，實質槓桿為5.78，即股價上漲1%時，該檔權證可上漲5.78%。相關金融類股權證還有寶來GY(05871)及寶來CT(04296)等。
中國大陸基建進入年底趕工期，加上水泥廠限建引起市場搶貨，華南地區水泥供不應求，漲聲再起。廣東水泥即日起每噸調漲40元人民幣，幅度達12.5％、福建地區每噸漲價15～20元，台泥（1101）、環泥（1104）及國產實業（2504）的中國市場第四季進入大豐收。台泥指出，因需求太熱絡，供不應求，以台泥國際廣東英德廠為例，現在每天出貨量都達3.2萬噸以上，雖已採限制出貨策略，但仍是每天排隊，幾乎是無庫存，台泥因此甚至表示，第四季會把今年賠的一次賺回來！寶來EQ(04853)為連結台泥之認購權證，該檔權證目前為價外10.85%，Delta值0.2027，表示可藉由進5張寶來EQ來複製1張台泥現股的報酬，實質槓桿為6.02，即股價上漲1%時，該檔權證可上漲6.02%。
善用認購權證與股票間的轉換，可以合成許多不同的策略，進而因應各種不同的盤勢，建議投資人不妨可以考慮將認購權證納入投資組合當中，以提升投資的效率及績效。

台股週五受到美股回到萬點的激勵下，台股多頭在DRAM、中概、食品、塑化族群點火下，開高攻過7500點，但資金輪動快速、短套賣壓湧現，成交量無法突破千億，開高走平，雖然守住季線，若量能持續不足，台股可能持續在7400~7500點附近整理，目前支撐台股續漲仍是兩岸MOU、ECFA，選前以金融、中概為主軸。週五加權指數終場收在7463.05點，上漲45.59點，漲幅0.61%，成交量新台幣923.45億元

市場持續觀注在兩岸簽訂ECFA（兩岸經濟合作架構協議），塑化族群將受惠，其中PE、PP、ABS、PTA、PVC等產業受惠最大，加上油價處於高檔位置，連帶著石化上游原料報價走高，是否牽動塑化類股行情，可多加注意。塑化類股中，中石化（1314）本業CPL因為下游需求強旺，近期產品報價上漲20%~25%，前三季EPS高達0.88元，法人預估全年EPS可望挑戰1.5元，創十年來的新高，目前股價在淨值附近，本益比嚴重被低估，再加上中石化具有土地資產另一重點題材，近日買盤增溫。台股近日震盪盤整，可藉由2張寶來HQ（05981）權證，來複製1張中石化現股（Delta=0.5462），當中石化上漲1%，寶來HQ可上漲4.21%（實質槓桿=4.21），中石化現股往上漲，可加倍獲利，若方向錯誤，則損失有限，週五寶來HQ收在1.62元，只需3,240元即可複製1張中石化現股，方向錯誤隨時可停損出場，若未停損出場最多僅損失3,240元。

塑化類股尚有台塑（1301）、台聚（1304）、榮化（1704），亦可利用相關權證作為投資工具：寶來HZ（06126）剩餘天期179天，實質槓桿6.67；寶來HF（05878），剩餘天期167天，實質槓桿5.55；寶來ET（04856），剩餘天期116天，實質槓桿5.26。

建議投資人進行權證投資，不應長期持有至到期日，權證投資較適合短線題材，短期個股上攻，權證漲幅倍數可高於現股，若看錯方向，亦可隨時賣出權證，轉換標的。權證投資工具雖可靈活運用，但投資人必須慎選發行商，以免不當發行商在權證波動率上任意進行調整，調降波動率將造成原本可獲利的金額，被大幅壓縮，寶來發行權證一向以維持波動率的穩定為經營主軸，讓投資人能在公平的權證市場累積財富。

美股開高收低，澆熄了前日台股大漲144.11點的多頭行情，昨日台股以小黑開出之後表現平平，唯有ECFA受惠概念股以及雲端概念股相對略強。其中汽車業可望在兩岸ECFA中，納入早期收穫名單，表現最為亮眼，漲幅0.44%。另外微軟執行長來台全力推廣雲端運算，使得雲端概念股相對強勢，鴻海(2317)漲幅達1.5%、英業達(2356)漲幅達0.55%、緯創(3231)漲幅達0.8%。前日較為強勢的金融及營建類股，短線出現調節，賣壓較重，金融類股跌幅達1.4%，營建類股跌幅為1.83%。盤中多頭雖一度出現攻擊企圖，但量能不足，台股最終震盪收黑，下跌49.58點，收在7417.46點，跌幅0.66%，成交量萎縮至869.32億元。
台股昨日盤面主力在雲端概念股，預期短中期將為盤面重心，建構雲端運算背後的硬體環境，需要龐大的伺服器及網路儲存等裝置，伺服器多半由台廠代工，其中鴻海(2317)將進駐高雄園區，與資策會共建雲端運算實驗室，加上鴻海第三季獲利表現如市場預期，本業持續成長，iPhone在2010年成長動能依舊強勁，法人預估第四季在iPhone等消費電子產品增溫下，將持續走高。看多鴻海個股可買入認購權證寶來HA（05873）以較小的投資金額，來複製現股，寶來HA（05873）權證價格1.26，買進一張權證僅需1,260元，可藉由買進21張權證來複製一張鴻海現股（Delta=0.0474），投資金額僅需26,460，當鴻海現股上漲1%，寶來HA權證可上漲4.89%（實質槓桿4.89），發揮權證以小搏大的特性。雲端概念股尚有緯創（3231）、環電（2350）等短期內皆可注意。
另外還可注意廣明（6188），廣明前三季累積EPS4.27元優於預期4.16元，在光碟機讀取頭缺貨及Win7帶動NB換機潮的影響下，光碟機售價止穩，因此毛利率較去年的10.49%上升1.17%。此外廣明存貨週轉天數由原本的35.13日下降到15.38日，整體庫存狀況相當健康，預估2009年合併營收應為252.15億元，毛利率為12.78%。BD播放器在2009下半年開始進入倍數成長階段，配合第四季將有感恩節、耶誕節兩大銷售旺季與Win7 NB換機潮效應，未來藍光光碟市場將日漸普及。寶來RQ (72289)為連結廣明之認購權證，該檔權證目前為價外12.1%，Delta值0.2134表示可藉由進5張寶來RQ來複製1張廣明現股的報酬，實質槓桿為5，即股價上漲1%時該檔權證可上漲5%。
建議投資人在挑選權證時，除了注意剩餘期間、履約價、實質槓桿等一般條件之外，造市商品質也要特別注意，好的造市商權證買賣價差小、波動率穩定，讓投資人能安心利用權證工具進行有效投資。

美股震盪，台股也籠罩低氣壓，量縮整理，不過因季線穩住，加上澳洲今日又再度升息，空方力道不強勁，終場台股以7322.93點作收，小跌12.25點，成交量縮至波段新低量791.25億元。外資賣超101.0417億元，投信買超3.7321億元，自營商賣超7.1493億元，三大法人共計賣超104.4589億元。股市資金量能受限，建議投資人謹慎因應，先觀望為宜；政策方向、美股走勢都是觀察重點。
由櫃買中心主辦的特色產業法說會，昨天由太陽能四大廠登台主講，電池雙雄茂迪（6244）、益通（3452）同步看好明年景氣，市場給予「漲聲」激勵，太陽能股在族群股王茂迪(6244)領軍下全面大漲。寶來RX(72363)為連結茂迪(6244)的認購權證，目前價外4.53%，行使比例為1：0.1，實質槓桿倍數為3.91倍，表示茂迪每上漲1%，寶來RX漲3.91%。寶來RL(72108)為連結益通(3452)的認購權證，目前價外4.34%，行使比例為1：0.137，實質槓桿倍數為6.69倍，表示益通每上漲1%，寶來RL漲6.69%。對太陽能族群後勢行情與題材看好的投資人可以留意相關權證。
微軟今年第三季Xbox360銷售量季增75%、至210萬台；全球累計銷售量近3,400萬台。而Xbox360新機種明年首季上市，強調擺脫遊戲控制器束縛的娛樂新體驗，供應鏈鋪貨潮第四季啟動。建興電（8008）薄型光碟機成長強勁，出貨持續攀升，配合Xbox銷售放量、新機種即將推出，後續可能啟動追單效應，營收與獲利有機會再度挑戰今年新高。寶來DF(04481)為連結建興電(8008)的認購權證，目前處於相當價平的狀況(0.62%OTM)，行使比例為1：0.209，實質槓桿倍數為4.54倍，表示建興電每上漲1%，寶來DF上漲4.54%，投資人可以利用寶來DF來操作槓桿。
對於其他相關參數有興趣，或是盤中需要即時權證相關資訊進行交易的投資人，不妨多加利用寶來證券所提供的寶來點金靈環球通權證櫥窗，以獲得最完整、最即時的權證行情及相關資訊。

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◎商品市場方面，能源：美國原油需求觸底回溫跡象漸趨明顯，但目前原油、蒸餾油、丙烷/丙烯、天然氣庫存水準相對偏高，難期待冬季取暖油需求旺季效應發酵。金屬：黃金投機性交易者看法趨於觀望，短期走勢可能陷入盤整；銅、鋁庫存量居高不下，不利價格上漲。農產品：美國小麥、玉米、黃豆等農作物生長情形穩定；美國小麥及玉米國外需求漸有改善跡象，黃豆國外需求仍強。

◎兩岸方面，台灣09年8月平均薪資較去年同期減少4.00%，9月失業率回降至6.04%；9月外銷訂單金額年減3.00%，工業生產則年增1.01%。中國第三季經濟成長率達8.9%，顯示經濟已觸底反彈，09年保八目標幾已達成；9月CPI較去年同期下跌0.8%，當前經濟處高成長、低通膨階段。

◎歐美方面，美國9月領先指標上升1%，同時指標維持不變；9月新屋開工改善程度不如預期、營建許可意外減少；9月成屋銷售攀升9.4%；10月房屋市場信心指數下滑1點；9月PPI意外下滑0.6%；上週請領失業救濟人數持續改善。歐盟8月歐元區營造業生產較上月降0.4%，EU27降0.5%；8月歐元區工業新訂單較上月增2.0%，EU27增1.2%；10月Ifo德國企業氣候指標持續改善；歐元區PMI採購經理人指數連8月上揚，並維持在象徵擴張的50之上。



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美股上週五市場賣壓沉重，道瓊工業指數大跌249點，顯示投資人對未來經濟復甦景象仍存懷疑，同日歐洲股市也全面重挫，使亞股今早全面下跌。加上中國方面臨時通知第四次兩岸經濟合作架構協議(ECFA)非正式協商會議延後舉行，使得台股早盤賣壓沉重，開盤以重挫101點開出，各類股全面下挫。
不過由於台股短線指數已下跌約600點，搶短買盤意願大增，高價股的聯發科(2454)率先止跌大漲，配合生技、食品類股等走高，讓台股逐漸走出早盤重挫陰影，尤其是尾盤，在食品類股、LED及IC設計族群走高下，指數從大跌百餘點急拉回到平盤附近，終場加權指數收在7335.18點，小跌4.9點，跌幅0.06%，成交金額縮小至844.99億元。外資賣超77.9292億元，投信賣超1.4968億元，自營商賣超9.3934億元，三大法人合計賣超88.8195億元。
IC設計廠第3季紛紛繳出亮麗的財報成績單，聯發科(2454)前3季稅後淨利達279.6億元，每股稅後盈餘達26.05元，賺逾2個股本，並榮登台股每股獲利王，今天股價表現強勢，早盤上漲3%以上。寶來CV(04389)為連結聯發科的認購權證，目前價外13.51%，Delta值為0.0363，表示投資人可藉由買進28張寶來CV(04389)來複製一張聯發科的股價報酬。若是投資人看好聯發科(2448)後勢行情與題材，可多加留意。
LED產業前景看俏，受惠應用面快速擴大，廠商獲利好轉，產業成長明確。上週急跌修正的晶電(2448)，今天平低後快速翻紅走高，盤中漲幅一度超過2%，立即吸引買盤進駐LED相關族群，多檔個股紛紛翻紅，率先大盤止穩反彈，為台股人氣指標。寶來GS(05565)為連結晶電的認購權證，目前價外18.06%，Delta值為0.0402，表示投資人可藉由買進25張寶來GS(05565)來複製一張晶電的股價報酬。因此對晶電(2448)後勢行情與題材有所期待的投資人不妨留意。

由於GDP數據優於預期，支撐美股止跌反彈，美股一掃幾天來的陰霾，四大指數全面開高走高，並都收在相對高點，激勵日韓股市收復部分連日來的跌幅，台北股市受到激勵以小漲開出，隨即在逢反彈減碼的賣壓之下收斂漲幅，但跌深後的逢低承接力道亦不弱，因此台股今日盤中幾乎呈現橫盤整理格局，但最後一盤賣壓全面出籠，指數跳空下挫40點，由紅翻黑並以今天最低點作收，終場加權指數下跌15.61點，收在7,340.08點，日線呈現連三黑，週線也連續兩週收黑K棒，成交金額萎縮至1,019.52億元，三大法人合計再度賣超67.44億元。
以技術分析的角度來看，今日加權指數未再跌破昨日低點，顯示短線修正壓力暫時抒解，接下來需觀察波段低點7,233.63點與季線7,261.2點是否能夠有效發揮支撐，並進入盤整、以盤代跌，等待國際股市上揚，或是ECFA、MOU等利多再度發酵引導指數繼續上攻；否則，目前在三大法人連續賣超、國際股市未有效止跌之前，短線上氣氛對空方比較有利，操作上建議逢反彈應調節持股，不宜增加持股或貿然搶反彈，並留意一旦波段低點或季線再度跌破，可能進一步回測半年線6,918點。
今日台股早盤呈現止跌反彈，相信部分投資人仍對台股相當有信心而進場，但尾盤由紅翻黑的走勢，相信勢必再度動搖投資人的持股信心，因此建議投資人，短線上若想逢低加碼搶反彈，可以考慮以投資認購權證代替現股操作，因為透過認購權證以小博大的槓桿效果，投資人只需投入少量的資金，就能複製與持有現股一樣的報酬；另外，當盤勢反彈無力再度回檔修正時，認購權證最大損失僅權利金本身的特性，也可以發揮自動停損的效果，讓投資人即使遭逢損失，也可以控制在自身的風險承受度之下。因此，認購權證不論對於手中部位已經大幅獲利的投資人，抑或是想要搶反彈的投資人，都是一個值得考慮的投資工具。
相反地，對於盤勢抱持著偏空看法的投資人，若想趁勢作空，除了融券放空之外，不妨考慮利用認售權證進行操作，認售權證同樣具有以小博大的槓桿特性，可以透過投資少量的資金，參與和現貨一樣的獲利，當盤勢不如預期，而遭到軋空時，也可以透過認售權證最大損失僅權利金本身的特性，發揮自動停損的效果。
事實上，善用認購權證、認售權證與股票間的轉換，可以合成許多不同的策略，進而因應各種不同的盤勢，建議投資人不妨可以考慮將認購權證納入投資組合當中，以提升投資的效率及績效。

新屋銷售數據不如預期，引發市場對於經濟復甦產生疑慮，造成美股四大指數重挫，悲觀氣氛蔓延亞洲主要股市，各主要股市皆遭逢賣盤調節壓力下跌，本波段以來表現相對抗跌的台北股市，在央行總裁彭淮南宣稱應嚴控放款，以避免台灣房地產價格過高的言論，以及國際股市重挫等內憂外患的夾擊下，連續第二日呈現大幅度修正走勢，盤中甚至一度出現恐慌性下跌，電子、金融、傳產類股無一倖免，僅有零星個股在個別利多加持下表現亮眼，盤中最低來到7,233.63，加權指數重挫300點，所幸指數在季線7,257點附近暫時獲得支撐，在低檔承接買盤出籠後，加權指數收斂跌幅，終場加權指數收在7,355.69點，重挫178.26點，成交金額持續擴增，來到1,453.42億元，三大法人合計大幅度賣超251.28億元。
以技術分析的角度來看，加權指數昨天失守月線7,600點後，今日再度跳空下跌，進一步回測季線7,257點，雖然暫時在季線附近獲得支撐，並留下了122點的下影線，但是在三大法人連續大幅度賣超、國際股市回檔壓力增加下，短線上氣氛對空方有利，建議逢反彈應站在賣方，不宜增加持股或貿然搶反彈，並持續觀察季線7,257點是否能有效支撐大盤，若再度跌破可能進一步回測半年線6,900點。
由於台股回檔修正機率增加，建議逢反彈可調節手中獲利部位，如果投資人仍舊偏多看待，不妨考慮利用認購權證進行操作，透過認購權證以小博大的槓桿效果，只需投入少量的資金，就可以達到與投資股票一樣的效果；另外，當盤勢不如預期而大幅回檔時，認購權證最大損失僅權利金本身的特性，也可以發揮自動停損的效果，讓投資人可以預先衡量自身的風險承受度，投入適當的資金，而不需煩惱會有任何預料之外的損失。因此，認購權證不論對於手中部位已經大幅獲利的投資人，抑或是想要搶反彈的投資人，都是一個值得參考的投資工具。
相反地，對於盤勢抱持著偏空看法的投資人，若想趁勢作空，除了融券放空之外，不妨考慮利用認售權證進行操作，認售權證同樣具有以小博大的槓桿特性，可以透過投資少量的資金，參與和現貨一樣的獲利，當盤勢不如預期，而遭到軋空時，也可以透過認售權證最大損失僅權利金本身的特性，發揮自動停損的效果。
事實上，善用認購權證、認售權證與股票間的轉換，可以合成許多不同的策略，進而因應各種不同的盤勢，建議投資人不妨可以考慮將認購權證納入投資組合當中，以提升投資的效率及績效。

前一個交易日美股科技類股下跌，影響亞洲主要股市今天皆呈現下跌走勢，台股加權指數早盤以小跌開出，似乎展現相對抗跌力道，盤中指數甚至一度拉抬向上、由黑翻紅，但隨即引發調節性賣盤，指數再度面臨回檔修正壓力，除了先前領先回檔修正的聯發科守穩平盤附近之外，面板族群、鴻海家族等都持續面臨漲多回檔修正的壓力，終場加權指數收在今日最低點7,533.95點，大跌123.39點，成交金額擴增至千億以上，來到1,116.5億元，三大法人合計大幅度賣超128億元。
以技術分析的角度來看，加權指數今天失守月線7,600點，短線上7,600點將由支撐轉為壓力，若加權指數無法迅速站回7,600點，可能將進一步回測季線7,254點，極短線上先觀察今日摩台指結算後指數的表現，若指數呈現止跌反彈，建議逢高可調節手中獲利部位，此時切勿增加持股，如果投資人仍舊偏多看待，不妨考慮利用認購權證進行操作，透過認購權證以小博大的槓桿效果，只需投入少量的資金，就可以達到與投資股票一樣的效果；另外，當盤勢不如預期而大幅回檔時，認購權證最大損失僅權利金本身的特性，也可以發揮自動停損的效果，讓投資人可以預先衡量自身的風險承受度，投入適當的資金，而不需煩惱會有任何預料之外的損失。因此，認購權證不論對於手中部位已經大幅獲利的投資人，抑或是想要搶反彈的投資人，都是一個值得參考的投資工具。
以近期股價大幅度上漲，而28日股價跌停作收的晶電(2448)為例，雖然28日的長黑K棒使得技術線型上有頭部的疑慮，但是仍未破壞上升格局，因此無論是股價突然出現止跌反彈(股價持續上攻)，或是持續回檔修正(逢低加碼機會來臨)，都將增加對於投資人的吸引力，透過持有股票的操作方式，當盤勢不如預期時，容易讓大筆資金陷入套牢，因此建議投資人考慮持有寶來EV(04858)，投資人可以透過持有9張寶來EV(04858)代替持有晶電(2448)，相較於持有1張晶電(2448)需負擔104,000元，持有9張寶來EV(04858)僅需負擔26,190元，可以大幅度節省所需投入的資金，另外，當晶電(2448)股價上漲時仍舊享有與持有晶電(2448)股票相同的獲利，但是當晶電(2448)股價出現大幅度回檔時，投資人最大的損失即為26,190元(為持有股票的25.18%)，因此當晶電(2448)回檔幅度超過25.18%，投資人即可享受認購權證自動停損的效果。
事實上，善用認購權證與股票間的轉換，可以合成許多不同的策略，進而因應各種不同的盤勢，建議投資人不妨可以考慮將認購權證納入投資組合當中，以提升投資的效率及績效。