金靈百科

美國次貸造成的金融危機延續至今，為世界各國帶來經濟衰退的難題，政府普遍採取降息策略因應，但對於利率已幾近於零的國家，如日本、美國，則另外採取”量化寬鬆”政策，藉由大量放貸以及提高財政支出，進一步擴充、活絡市場資金流動：美國這一年來對其銀行體系以及三大車廠陸續注入大筆資金，近期更針對銀行的不良資產提出規模達一兆美金的官民投資計劃（Public-Private Investment Program）。



美國財政擴張政策下之隱憂


雖然財政擴張政策似乎是目前經濟困境的唯一解藥，但資金氾濫恐將埋下通膨隱憂。觀察美國前波低利率、高財政支出時期，儘管聯準會自04年初採取一連串升息手段，仍難以抑制消費者物價指數的上揚趨勢：聯邦基金基準利率自04年中的1%逐步調高至06年中的5.25%，但同時期的通膨成長率卻居高不下，從04年中3.3%增長至05年9月的高峰4.7%，且06年中仍維持在4.3%水準；美元匯率並未因升息利多而走強，在上述期間，美元指數維持在80~90之間來回震盪，反而是黃金受惠抗通膨題材，現貨價格自390美元飆高至615美元，漲幅57.69%。





【GLD】、【DBC】抗通膨ETF行情增溫


由歷史脈絡可循，大規模財政支出以及低利率水準是醞釀通貨膨脹的溫床，一旦經濟復甦而政府收緊資金的動作不夠快，或者調升利率的時機不夠準確，往往帶來嚴重的通膨問題，從中受惠的通常是原物料商品，而觀察各類商品歷史價格波動，黃金的價格表現相對穩定使其成為投資人抗通膨的投資首選。在各項黃金相關投資標的中就屬黃金ETF【GLD】績效表現最貼近黃金現貨，買進【GLD】幾乎等同於持有黃金條塊，而交易方式簡便使得該ETF流動性極佳，免除時間延遲以及價差過大的問題。今年以來【GLD】自低點80.39美元回升至週二收盤90.28美元，波段漲幅達12.30%，股價走勢大致和美股行情呈現負相關，不管是做為未來抗通膨利器，或投資組合中的避險部位，【GLD】均是相當理想的投資標的。不過近期黃金價格始終維持高檔震盪，進場時機難以掌握，而另一檔大宗物資為主的ETF【DBC】則涵蓋了能源(原油、熱燃油)、農產品(玉米、小麥)、金屬(黃金、鋁)，單一商品投資風險較為分散，整體組合具備抗通膨性，目前股價處於低檔整理，更吸引長線避險資金的關注。

進入2009年後，金融海嘯的勢頭不減，使得美國股市持續創下新低。就在外界擔憂第二波金融海嘯將成形時，花旗集團在前週二(3/10)公佈今年前兩個月實現獲利的消息，帶動金融類股展開反彈攻勢。三月十日至今，花旗與AIG均有超過200%的漲幅，其他大型銀行股如美國銀行上漲105%、摩根大通上漲71%的兇猛漲勢，也帶動美國股市在最近七個交易日內六天上揚，是近十週以來難得一見的上升走勢。在目前的金融風暴中，花旗和AIG是最後投資人矚目的兩檔股票。



用低價股賺大錢? 花旗、AIG須注意下市危機
今年以來，可以發現很多投資人相當關注跌幅頗深的金融類股如：AIG、花旗，美國銀行等。其中眾所矚目的AIG集團(AIG.US)自去年由美國政府接管後，股價便一路下跌，上月五日股價正式跌破1美元；而前後接受美國政府450億美元援助花旗集團(C.US)，和AIG同樣都面臨著即將下市的危機。其實包括紐約證交所在內的其他主要國家證券交易市場均設有強制退場機制。依紐約證交所(NYSE)之規定，若一家上市公司的平均收盤價連續30個交易日低於1美元，其股票將被摘牌；另外如公司平均市值連續30個交易日低於2500萬美元，其股票亦將被強制下市。為避免數百家大企業可能遭遇摘牌的命運，NYSE已準備向美國證管會(SEC)建議有關暫時放寬上市公司股價持續低於1美元將被摘牌的規定。



在此波反彈中，AIG股價從三月六日的低點0.33美元起漲，到三月十六日已來到1美元關卡，三月十八日更大漲44%收在1.38美元；同時花旗股價也從三月五日的低點0.97美元到三月十八日的大漲23%，收在3.08美元。這兩家大型金融機構可說暫時脫離了即將下市的危機。就目前金融環境來看，向下風險仍然存在，特別是金融類股。



金融類ETF相對靈活
相對於金融類股的高度不確定性造成投資人對股票多空操作的難度，ETF的操作顯得靈活許多，除了可分散個股消息面的風險，亦可作為避險工具。以目前金融類股強力反彈的走勢來看，除了一倍作多美國大型金融股的【XLF】可選擇外，槓桿作多型的ETF更適合此波短線強力反彈行情。以三月九日到十三日的一週報酬來看，兩倍作多S&P500金融股的【RFL】及三倍槓桿作多Russell 1000金融股的【FAS】分別有67.33%和90.74%的驚人報酬。而在金融危機尚未完全解除前，看法偏空的投資人，亦可透過買進一倍放空道瓊美國金融類股【SEF】、槓桿放空道瓊美國金融類股【SKF】、三倍槓桿放空羅素1000金融股指數【FAZ】等多種放空型ETF，以滿足避險需求。

今年以來，持有美元部位的投資人應該都享有可觀的匯兌收益，美元指數年初至今已上漲達10%，而造成美元近來走勢強勁的原因可能有下列幾點：


一、美元作為全球經濟中的主要儲備貨幣地位，短期內還難以撼動。金融海嘯以來，世界各國不斷呼籲建立多種儲備貨幣政策，但全球主要貨幣中，歐元屬於多國貨幣，且其中不少國家已陷入癱瘓；日圓和英鎊在國際上的交易上還不夠普遍，而中國人民幣則尚未全面自由化，故短期而言美元的避險作用仍難以取代。


二、歐洲與美國之間利差的縮小，造成美元相對歐洲貨幣的升值。歐洲與英國利率相較以前與美國的利差已大幅縮減，原本持有歐洲貨幣的投資者開始轉持美元，金融海嘯以來，縮減幅度已分別達2碼與9碼，使美國對歐元及英鎊分別升值20%及40%。


三、相較二戰後的經濟大蕭條時期，美國政府在此次金融危機上的應對更迅速且積極，有機會更早擺脫衰退。而歐洲央行卻受限於歐盟法令，在購買政府債券上不如美國聯準會靈活，且仍背負著東歐的負擔，復甦的過程中，相對面臨更多的阻礙。


反觀亞洲各國，亞洲貨幣年初以來的匯率走勢則相對弱勢，從貶值最嚴重的韓元到抗跌能力最強的人民幣，皆面臨著挑戰。亞洲各國匯率不斷創下新低，其中尤以韓元跌幅最大，韓元在2008年貶值幅度即達25.7%，年初至今已續貶達20%。而人民幣在此波貶值潮中相對穩定，由於受到政策保護，且有強大的外匯存底，使人民幣地位相形穩固。



輕鬆投資外匯的秘訣：貨幣型ETF



相信不少人已經了解ETF的好處，但是很多投資人可能還不知道，利用投資貨幣型ETF，可以讓你達成投資外匯的夢想。投資人可以透過購買CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY)去投資日圓，或者投資在CurrencyShares Australian Dollar Trust(FXA)上，去擁有澳幣。除此之外，ETF的投資策略除了買進持有外，也提供融資、放空的功能。如投資人在看好美元走勢時，可以購買作多美元的ETF：(UUP)，反之如果看跌美元，可以購買放空美元的ETF：UDN。


直至今日，與外匯貨幣相關基金有：十大工業國貨幣套息交易基金 (DBV)，放空美元基金(UDN)，作多美元基金(UUP)，日圓基金(FXY)，瑞士法郎基金(FXF)，歐元基金(FXE)，加幣基金(FXC)，英鎊基金(FXB)，澳元基金(FXA)，人民幣基金(CYB)，瑞典克郎基金(FXS)，墨西哥披索基金(FXM)等。


外匯投資風險大，需要的資金也多，小額投資人往往不得其門而入，加上外匯投資看盤體系與一般股市交易略為不同，導致許多投資人望之卻步。貨幣型ETF資金門檻低，流通性高，更不需要額外開設外匯帳戶，只有擁有一個複委託帳戶就可以同時投資各種ETF，或是隨時獲利出場，轉投資其他ETF商品或個股，靈活度更高。


目前而言，擁有美元仍是相對安全的避險策略，已有美元部位的投資者除了已經獲得一定的收割外，於外匯產品的操作上，也可參考作多美元的ETF【UUP】，由於此檔ETF追蹤了日幣、英磅、歐元等六國貨幣，在風險分散程度上相對較高。而錯過此波美元漲幅且對亞洲貨幣有興趣，想了解亞洲貨幣可能於何時落底的投資者，也可以觀察以下幾檔ETF，作多日幣的【FXY】，作多人民幣的【CYB】及作多澳幣的【FXA】。

國內投資人經過這次金融風暴教訓，投資謹慎，開始懂得逢高減碼、逢低布局的短線操作，如最近亞幣貶值多，卻有不少民眾進行逢低布局，其中以人民幣、日圓和澳幣ETF最為熱門，詢問度最高。


寶來國際金融部指出，今年以來，大多持有美元部位的投資人應都享有可觀的匯兌收益，美元指數年初至今已上漲10％，短期看來，美元仍將維持強勢。


但由於當前追高美元，風險相對大，有些投資人開始尋求未來幾個月較有機會成為相對強勢貨幣標的，特別是近期貶值幅度較大亞幣，以人民幣、日圓和澳幣等貨幣ETF最受民眾關注。


據彭博社統計，作多人民幣ETF（CYB）最近一周漲幅為0.83％，比作多美元（UUP）表現更佳，凱基證券指出，在中國經濟相對強勁下，人民幣匯率相對穩定，中長期均是升值趨勢，當前保有人民幣資產相對安全。


據了解，中國人民銀行副行長易綱近日表示，從長期來看，預計人民幣在世界貨幣格局中應該是一個上升的貨幣。有了中國官員的掛保證，人民幣貨幣將成為民眾在貨幣資產配置中不可少的重要配置。


寶來國際金融部認為，目前而言，擁有美元是相對安全的避險策略，而錯過此波美元漲幅且對亞洲貨幣有興趣，可以多觀察作多日圓ETF（FXY）、作多人民幣ETF（CYB）和作多澳幣ETF（FXA），尤其是人民幣在此波貶值潮中相對穩定，由於受到政策保護，且有強大的外匯存底，使人民地位相形穩固。

　
此外，值得注意的是，有些民眾對美元仍有偏好，但對美國經濟又有疑慮，因此，選擇以美元計價中國ETF（FXI）作為投資標的，不僅可以掌握上半年美元仍可能持續強勢貨幣的機會，又可以搶進看好中國股市反彈行情。

　
市場法人認為，中國ETF（FXI）主要是追蹤香港H股，近期漲幅落後A股，未來有補漲空間，是近期投資人積極買進的主因之一。


【2009-03-10 工商時報 徐晨縈／台北報導】

共同基金的時代已經過去了嗎?
近年來許多投資人紛紛轉向市場新寵ETF指數型基金。ETF打著『一次投資一籃子股票』，『即使是菜籃族也能穩定獲利』的招牌；擁有吉姆‧羅傑斯和股神巴菲特等國際投資大師的背書，ETF已成功搶下基金的市場。事實上，從1993年第一支ETF上市，在北美市場已行之有年，直到目前為止種類多達130種，範圍從整體市場、類股、原物料等皆已囊括，而買空、賣空、多倍杆槓的類型也多具備。

以下為共同基金與ETF指數型基金的比較：





優勢一：追蹤大盤指數 ETF的特色在於『複製』指數(市場指數，產業指數，國家指數等等)走勢，隨著各標的指數成分股佔指數之比例調整持股，因此追蹤誤差(Tracking Error)較低，漲跌幅度最能貼近大盤實質表現。因此投資人可以依『判斷趨勢』，來達到『平均績效』，ETF幫助投資人做到分散風險的目標，尤其在近期全球股市震盪之下，可以避免因個股波動而造成的損失。



優勢二：手續費低廉 (低管理費用、低交易成本) ETF一般來說傳統共同基金的管理費及申購手續費總和約為基金淨值的1%到3%，ETF只在 0.05%至1%之間。舉例來說，全球最大規模與最大成交量的ETF, 道富銀行推出的SPDRs標準普爾500指數(S&P 500 Index, 代碼：SPY)，去年管理費僅收取0.09%。因為ETF指數型基金採取『被動式管理』，有別於共同基金的『主動式管理』，所以ETF可以大幅降低基金經理人的管理費用，降低成本，也可以確保你判斷的方向不會因為經理人的錯誤判斷而被犧牲掉。



優勢三：投資組合透明在現在全球經濟環境不穩定之下，投資組合是否透明成了吸引投資人很大的誘因。投資人能掌握手中究竟擁有哪些股權，還能享有股利發放，追蹤的指數都已寫明在各檔ETF的公開說明書上，投資組合一目瞭然，操作策略一致性高，投資人也易於追蹤基金績效。



優勢四：買賣容易，交易迅速 ETF的特性與股票相仿，可以在盤中就知道報價，交易價格依市價即時變動，只要在股市開市時便可隨時以現價即時作出買賣,相當方便且流通性高，不像傳統的開放型基金一樣必須等到盤後才得知價格與完成交易，享有明顯交易速度優勢，而此優勢在市場波動劇烈的時刻更顯重要。





或許有些投資人期待付出高額管理費，希望主動式管理組合的基金經理可以為他們帶來超越市場指數的正額外回報，但據統計資料顯示，去年美國市場約68%的大型股基金表現遠不如標準普爾500指數(S&P 500 Index )，而截至2009年1月底，全球共有737檔指數型基金，雖然受到去年不景氣的影響，總資產從2007年的6,084億美元下滑到5,312億美元，但較1993年剛推出時的8.1億美元，足足成長656倍有餘，仍然可以看出成長速度驚人，並且，看好指數型基金發展的券商摩根史坦利(Morgan Stanley)更預估，到2011年指數型基金產品規模將達到二兆美元。由此，我們不難發現指數型基金複製大盤表現、手續費低廉與交易迅速等優勢，正符合當下的金融環境，市場持續升溫，值得投資人將其納入投資組合中。





參考資料：
http://www.ici.org/stats/etf/index.html
http://www.cnyes.com/usastock/etf/
http://www.etftrends.com/2009/03/4-signs-its-time-switch-etfs.html

巴菲特：買美股 是時候了
2009/02/06
【聯合報╱編譯陳澄和/綜合報導】

美國股票可以買了？〈財星〉雜誌報導，根據投資大師巴菲特使用的一項投資基準，當美國股市總市值落在國民生產毛額（GNP）的70%到80% 之間，就是合理的投資時機，現在似乎是時候了。


這項論點在於美國股市總市值與GNP之間應該有個合理的比率，根據85年來的線圖走勢以及巴菲特本人的說法，現在應該是進場購買美股的適當時候。


2001年網路泡沫破滅，道瓊指數從高點大幅回挫2000點時，很多人都在討論重返股市的時機。但當時股市總市值仍相當於美國GNP的133%，所以巴菲特並未輕舉妄動。


巴菲特後來具體設想一個進場的合理時刻，他說：「如果總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進場購買股票可能會很有利。」


按照這項說法，美股的買點如今可能已經浮現，因為該比率1月時已降到75%左右。巴菲特對於總市值/GNP比率重返正常，毫不訝異，他告訴〈財星〉，這項變化讓他想起投資家葛拉罕（Ben Graham）對股市運作方式的描述：他說：「股市在短期間像是投票機，但在長期間就像是體重器。」


巴菲特不僅相信線圖傳達的訊息，還親身力行。他去年10月17日在紐約時報的輿論版上說，有很長一段時間，他個人除了美國公債外，沒有擁有任何股票（波克夏股票當然是例外），現在他已開始進場。遺憾的是，投資大師並未透露他買了哪些股票。





【2009/02/06 聯合報】

港股、美股炒的沸沸騰騰，漲勢驚人(2008年Q2)，很多投資人看得人心癢癢，想搭上這一股熱潮卻苦無管道。其實啊，想跨海投資，並沒有想像中的困難。透過國內證券公司的「複委託」機制，就可以很方便的投資海外股票，基金等。

觀看全文...