March 29, 2007
walkinggeek
在天空部落發表於11:53:14 |
華爾街[財經]
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Subprime Meltdown
最近個把月來華爾街的buzzword就是subprime了,就算是平時完全不碰mortgage security的人也多被掃到. "subprime 危機"是什麼呢? subprime又是什麼呢?
subprime是一種高風險貸款(房貸). 一般而言, 當我們申請貸款時我們的貸款額度取決於我們的信用分數, 年收入, 貸款的百分比, 貸款的總額度, 等等. 規則很簡單, 收入不夠就買小房子, 或多放點頭期款. 如果你年入10萬卻想住80萬的房子, 你最好有50萬的頭期款, 如果沒有, 考慮那隔壁鎮的40萬的較小的房子也不錯. 而不是去勉強貸浮動利率的款, 而指望將來利率不上升, 甚至下降, 或你拿到那20萬年薪的工作.
Subprime lender 並不遵循common sense, 他們讓貸款人借遠多於他們應借的額度, 以風險來賺錢. 他們並不是唯一冒險的人, 貸款人也冒險, 買下這些subprime包裝出售的銀行也冒險, 那些買這些產品的基金也冒險... 大家都心知肚明, 只是心存僥倖.
果然由於房價下跌, 開始有貸款人付不出那些高額貸款而default,房屋被法拍. 而貸款公司由於都用那些貸款作抵押來跟銀行借錢, 如今銀行發現抵押品(subprime)的價值大跌而要貸款公司還錢來贖回以不值錢的subprime, 貸款公司由於付不出錢而只好宣布破產. 那些持有貸款公司股票的投資人當然被斷頭. 還不只那樣, 由於這些年來, 大部分的貸款都被轉賣給投資銀行來包裝成不動產擔保證劵(Mortgage Backed Security), 這樣一來所有持有用subprime來包裝的不動產擔保證劵的投資法人也都受到了波及.
好了, 這樣說來還有誰會受到影響呢? 以下是我對於誰是贏家/輸家的分析:
1. 意料中的輸家
投資許多subprime的基金公司以及他們的投資人
這些公司為了圖較高的spread/return, 而投資在風險高的subprime(劣級抵押貸款). 包括了下列避險基金:Cambridge Place, Greenlight Capital and Second Curve Capital, 都遭受到了很大的損失.
貸款仲介人以及劣級貸款公司
像 New Century, People's Choice, ResMae 那些 因為隨著市場萎縮, 她們的業務量,以及利潤, 隨之而去.
見 Brokers feeling subprime squeeze
信評公司
理由同"貸款仲介人"
見 Credit Rating Companies: The Subprime Debacle's Latest Casualties
信用好但沒啥現金的貸款申請人
即使信用再好,他們大概很難用零頭期款(或者"負頭期款", 也就是不但不放頭期款, 貸款公司還借你錢裝修呢)來買房自子了吧.
Subprime Meltdown Snares Borrowers With Better Credit
2. 意外的輸家
台灣某些外電"記者"
美國"次優"抵押貸款危機衝擊,部分受害者恐將在車裡度日
什麼叫"次優"? 是垃圾啦, 要不然翻成"劣級"或"次級"也不錯啊. 她們真的用Google自動翻譯撰稿費嗎? 才會把Subprime照翻成"次優",次優聽起來像是還不錯的投資工具, 怎麼用它來描述大家都知道其高風險的,非投資等級的subprime? 當今Google或Wiki這麼發達, 翻外電的財經記者就算沒有財經背景也可以花幾分鐘查一下, 英文總會吧, 否則如何成為"外電"記者?
3. 意料中的贏家
放空劣級房貸ABX指數的避險基金
想想看如果你有先知卓見, 在去年11月就放空 ABX-HE 06-2 的話...
那正是某些基金的做法.
Who's Profiting from the Subprime Bust
Does Subprime Index Amplify Risk?
保守穩健的投資公司
那些正派穩健, 不亂買高風險產品, 或肯花錢投資在(像敝公司的)風險管理產品的投資公司, 如今可能會得到許多從高風險基金(投資許多垃圾產品且不確實作風險管理)落荒而逃的資金.
有深口袋的大型劣級房貸玩家
如Citigroup或 Wells Fargo. 雖然他們短期內也會有一些損失, 長期而言她們的競爭對手將會在這波危機中被淘汰出局而減少. 長期反而好.
Winners Could Emerge from Subprime Woe
品質好的大型公司
根據市場共識, 這次的subprime bust應不會造成regression,而應只是一個slowdown. 歷史上來看當獲利成長不再是推動市場的火車頭時, 品質通常會接手. 投資人會願意以較高的P/E來定價像GE這種公司個股票.
General Electric: A Winner in the Mid-Cycle Slowdown
有現金的房地產投資人
現在到處都是法拍屋(foreclosure), 投資標的較容易找到.
4. 意外的贏家
左派政治人物及社會主義者
那些群眾煽動家們又開始在訴諸民粹來累積他們的政治資本(騙選票), 有政客說要替付不出房貸的貸款人跟銀行協商,或請政府"幫忙紓困",以防他們變成無家可歸的人. 這點像不像台灣前一陣子炒的揚揚沸沸的"卡奴"政治風暴? 政府介入豈不等於鼓勵投機? 原來台灣不分藍綠都有白目立委啊. 另外也有政客要立法讓投資人可以控告那些轉賣金融商品的投資銀行, 因為那些投資銀行"賺暴利", 是該輪到他們pay back了?. 他們那種一個願打一個願挨的單純買賣舉動難道也犯著他們左派了?
另外也有些人開始想"指導"業界什麼生意可以做... 什麼樣的人可以借錢, 可以借多少, 等... 那些政府根本就不該干預的問題.
還有某些社會主義者又在暗爽, 覺得社會即將陷入經濟動亂, 而有利於他們的招兵買馬...
請看以下連結:
The End Of Mortgage Backed Securities
Subprime Economics
Responsible Lending
The Mortgage Mess on the "Socialist Worker Online"
